深度报告：低碳驱动，运营稳增

本报告主要对龙马环卫公司进行了深度研究。公司是专注于环卫装备和运营服务的供应商，业务包括环卫清洁装备、垃圾收转装备的研发、生产和销售，以及环卫产业运营服务。随着“碳中和、碳达峰”目标的提出，电动化趋势有望加快，驱动装备需求高增。预计2025年国内环卫车市场规模有望达到488亿元，年复合增速达16%。环卫运营市场规模将保持快速增长，到2025年国内环卫运营总市场规模有望超过6500亿，其中企业运营部分将达到4900亿，“十四五”环卫运营市场化规模年复合增速为21%。预计公司2021-2023年实现净利润5.30亿元、6.40亿元和7.58亿元，对应当前股价PE分别为13倍、11倍和9倍。首次覆盖，予以“买入”评级。