线上营销及电商势不可挡，海外拓展未来可期

快手-W（1024 HK）在1Q21业绩略超市场预期，收入结构持续改善。公司1Q21收入为170.2亿元人民币，同比增长36.6%，符合彭博市场一致预期；毛利率为41.1%，同比提高6.9个百分点，主要由于线上营销服务及电商等较高毛利率业务收入占比提升；经调整亏损扩大至49.2亿元，优于市场预期。用户规模及黏性持续提升，海外拓展为未来看点。管理层预计用户使用时长及用户黏性仍将持续提升，中长期DAU/MAU可达到60%，主要动因包括（1）将继续丰富内容丰富，如持续投入快手短剧、拓展本地生活及体育等更广泛及精细的内容垂类；（2）引进更多商品及服务。预期随着用户规模及参与度持续提升，变现能力将继续增强，例如可吸引更多广告主选择公司平台进行广告投放。此外，公司首度披露海外用户数据，包括Kwai、SnackVideo等在内的海外产品初步取得亮眼成绩。1Q21海外MAU均值超过1亿，4月进一步增长至1.5亿以上。