轻工行业周报：三季报前瞻：家具、造纸较平淡，包装业绩逐步复苏

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2018年10月14日 跟随大市(维持) 证券研究报告•行业研究•轻工制造 轻工行业周报（10.8-10.14） 三季报前瞻：家具、造纸较平淡，包装业绩逐步复苏 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：蔡欣 执业证号：S1250517080002 电话：023-67511807 邮箱：cxin@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 124 行业总市值（亿元） 6,488.88 流通市值（亿元） 6,332.89 行业市盈率TTM 17.9 沪深300市盈率TTM 10.8 相关研究 [Table_Report] 1. 轻工行业周报（9.3-9.9）：行业景气度短期承压，看好家居工程业务和包装板块 (2018-09-10) 2. 轻工行业中报总结：家具增速趋缓，包装景气向上，造纸符合预期 (2018-09-03) 3. 轻工行业周报（8.20-8.26）：继续推荐工程业务和包装 (2018-08-26) 4. 轻工行业周报（8.13-8.19）：建议关注工程业务和包装 (2018-08-20) 5. 轻工行业周报（8.6-8.12）：美废加税，造纸需求几何？ (2018-08-12) 6. 轻工行业周报（7.30-8.5）：短期看造纸反弹，家居看好工程业务标的 (2018-08-05) [Table_Summary]  上周行业主要数据回顾：出口：家具出口（以人民币计）9月同比增加0.2%；1-9月全国家具出口额（以人民币计）同比增长7.0%；造纸原材料：美废13#上周均价为322.5美元/吨（+0美元/吨）；漂白针叶浆-加拿大月亮上周均价870美元/吨（+5美元/吨）；漂白阔叶浆-巴西鹦鹉上周均价840美元/吨（+5美元/吨）；化机浆-佳维上周均价610美元/吨（+0美元/吨）；原纸：灰底白板纸上周市场均价4495元/吨（-130元/吨）；白卡纸上周市场均价5843.33元/吨（+0元/吨）；瓦楞纸上周市场均价4434.5元/吨（-349.5元/吨）；铜版纸上周市场均价6800元/吨（+0元/吨）；双胶纸上周市场均价6948.34元/吨（-26.66元/吨）；房地产及家具：前八月份商品房销售面积累计增长4.00%，家具零售累计同比增长10.20%；金银珠宝：8月金银珠宝当月同比+14.1%，累计同比+8.3%。  复盘情况：上周上证指数收2,797.48（-190.57），周跌幅7.60%。上周轻工制造板块跌幅10.49%，跑输大盘2.89pp。轻工制造：上周包装印刷板块跌幅9.56%，跑输大盘1.96pp；家用轻工板块跌幅10.34%，跑输大盘2.74pp；造纸以及珠宝首饰子板块跌幅分别为11.63%、6.32%。  三季报前瞻：从轻工各子板块来看，包装是业绩拐点比较清楚的，当前原材料包装纸价格平稳，产品提价逐步落实，行业集中度提升，目前仍处于纸价后周期量/价齐升的阶段。造纸由于今年需求较疲弱，特别是第三季度行业备货力度不足，废纸和包装纸价格回落幅度较大，吨纸盈利同比或有下滑，在没有量的增长下，三季度盈利难超去年同期。家居方面，目前定制家具板块尚未看到明显实质的改善，但由于去年三季度相比二季度基数有所回落，从增速上看环比或有所好转。成品家居竞争和渠道分流没有定制家具大，特别是软体家具基本不受精装房和家装公司渠道影响，因此收入增速相对较好。从利润率来看，软体家具原材料TDI、海绵等价格出现明显回落，业绩弹性逐渐释放；但由于四季度正式进入对美出口加税期，软体家具是轻工里面受影响较大的细分领域，边际影响尚需观察，一些公司通过向东南亚转移产能的措施可能要明年才能落地。在标的上我们仍然推荐盈利出现拐点向上的企业，裕同科技（002831）、中顺洁柔（002511）。  风险提示：家具企业受地产限购影响营收下滑的风险；各类纸品价格出现大幅波动的风险。 -43%-32%-21%-10%1%12%17/1017/1218/218/418/618/818/10轻工制造 沪深300 轻工行业周报 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 行业主要数据回顾 ............................................................................................................................................................ 1 2 行业资讯 ........................................................................................................................................................................... 1 3 复盘情况 ........................................................................................................................................................................... 2 4 三季报前瞻 ........................................................................................................................................................................ 3 5 推荐标的 ........................................................................................................................................................................... 5 6 上周组合回顾 .................................................................................................................................................................... 6 7 风险提示 ........................................................................................................................................................................... 6 轻工行业周报 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1：轻工制造行业涨跌幅前十的公司（%） .......................................................................................................................... 2 图2：商品房销售面积（累计值）及增速 ................................................................................................................................. 3 图3：商品房销售面积（当月值）及增速 ................................................................................................................................. 3 图4：30大中城市商品房销售面积及增速 ................................................................................................................................ 3 图5：家具零售额累计同比（%） .............................................................................................................................................. 3 图6：TDI价格走势（元/吨） ..................................................................................................................................................... 4 图7：木浆系价格走势（元/吨） ............................................................................................................................................... 5 图8：废纸系价格走势（元/吨） ............................................................................................................................................... 5 表 目 录 表1：轻工制造板块回顾 ............................................................................................................................................................. 2 表2：组合回顾 ............................................................................................................................................................................. 6 轻工行业周报 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 行业主要数据回顾 出口：家具出口（以人民币计）9月同比增加0.2%；1-9月全国家具出口额（以人民币计）同比增长7.0%； 软饮料：2018年8月软饮料生产累计同比+5.9%； 卷烟：2018年8月卷烟生产累计同比+4.2%； 造纸原材料：美废13#上周均价为322.5美元/吨（+0美元/吨）；漂白针叶浆-加拿大月亮上周均价870美元/吨（+5美元/吨）；漂白阔叶浆-巴西鹦鹉上周均价840美元/吨（+5美元/吨）；化机浆-佳维上周均价610美元/吨（+0美元/吨