油脂油料周报：豆粕出库明显向好，油脂库存逐步回升

南华期货咨询服务部万晓泉Z0013257油脂油料周报0522：豆粕出库明显向好，油脂库存逐步回升 01整体观点豆粕出库明显向好，油脂库存逐步回升美豆美国农业部周度出口报告显示，上周美豆出口销售净增8.42万吨，较之前一周下滑11%，较前四周均值下滑45%；阿根廷2020/21年度大豆收割加快，截止5月19日当周为85.4%，去年同期为93.3%，五年均值为82.1%。粕类板块本周粕类板块下跌，09合约豆粕跌2.30%至3524，菜粕跌2.93%至2920。生猪整体存栏已有所回升，近期豆粕出货好转，上周库存下降明显，但饲料中小麦替代对豆粕挤占仍在，一定程度继续抑制豆粕需求，目前盘面净榨利仍旧亏损；但随着南美大豆集中上市，到港量不断增加，海关数据显示，4月进口巴西大豆508万吨，远超3月的31.5万吨，但仍不及去年同期593.9万吨，油厂压榨量继续抬升，目前回升至同期偏高水平，豆粕供给增加；菜粕方面，菜籽油厂压榨量维持低位，但是水产方面，因退渔等环保政策实施，鱼塘减少再加上湖南广东等地鱼病死率上升，水产需求不佳，再加上华南地区杂粕进口超预期进一步挤占菜粕市场，压制菜粕价格。因此，豆粕需求好转，库存下降，支撑价格相对偏强，但是原料端美豆下跌形成压制，短期豆粕价格可能震荡反弹，菜粕则会相对偏弱，M09合约支撑3500附近，RM09合约支撑2800附近。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 02整体观点豆粕出库明显向好，油脂库存逐步回升油脂版块本周油脂板块下跌，09合约棕榈油跌6.23%至7650，豆油跌5.04%至8512，菜油跌4.53%至10219。国内油脂库存从低位回升，棕榈油进入季节性增产周期，但是疫情可能继续影响种植园劳工从而影响产量，船运机构数据显示马来西亚棕榈油5月1-20日出口保持强劲态势，但增幅有所缩窄，市场依旧担心疫情对油脂消费的影响。豆油，美豆播种进度较快，种植区天气整体正常，仅中西部部分地区有干旱，南美大豆集中上市，大豆到港量增加，压榨量持续走高，国内豆油供应偏紧格局好转，但是目前盘面净榨利亏损一定程度限制供给增加情况。菜籽油压榨维持低位，但是下游终端需求不佳，散油包装油倒挂，产业利润不佳，企业随用随采，菜籽油库存增加明显，部分地区库存压力较大，但是近期远月买船成交好转。因此，对于油脂来说，棕榈油逐步进入季节性增产周期且南美大豆集中到港，油脂供给增加压制价格，但是目前油脂整体库存仍在偏低水平，供应偏紧状态继续，库存重建还需时间，预计短期油脂可能偏弱但下方空间相对有限，关注供给与库存回升情况，Y09合约可能可能支撑8300附近，P09合约可能可能支撑7300附近重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 03期货价格及价差数据：收盘价周涨跌涨跌幅3494-94-2.62%3316-180-5.15%3524-83-2.30%2729-84-2.99%2736-230-7.75%2920-88-2.93%7122-550-7.17%7060-1940-21.56%7650-508-6.23%8308-442-5.05%8136-1390-14.59%8512-452-5.04%9826-472-4.58%9633-1390-12.61%10219-485-4.53%CBOT大豆1524.5-66.5-4.18%大豆主力7月合约菜油1月5月9月主力合约豆油1月5月9月主力合约1月5月9月主力合约菜粕1月5月9月主力合约棕榈油期货数据备注豆粕1月5月9月主力合约价差178-20819-7-18419162-590528172-376204193-58639376558060411861076862豆菜粕01价差-1005价差5009价差56☆09价差5☆豆棕油01价差10805价差550菜油1-5价差9185-9价差-9059-1价差-13☆豆油1-5价差9485-9价差-9389-1价差-10☆棕榈油1-5价差13905-9价差-14329-1价差42☆菜粕1-5价差1465-9价差-1429-1价差-4☆价差数据变化重点关注豆粕1-5价差865-9价差-979-1价差0☆ 040100200300400500600700800沿海油厂大豆库存前五年均值20172018201920202021010203040506070两广&福建油菜籽库存前五年均值201820192020202105000001000000150000020000002500000大豆开机压榨量前五年均值20172018201920202021020000400006000080000100000120000油菜籽周度压榨量前五年均值201920202021 05-1000-800-600-400-2000200400600大豆压榨利润（盘面）美湾美西巴西阿根廷020406080100120140第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周沿海地区油厂豆粕库存前五年均值201720182019202020210100200300400500600700800第01周第06周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周大豆折粕+豆粕201620172018201920202021-1500-1000-5000500100015002000进口油菜籽盘面榨利 0601000000020000000300000004000000050000000600000001周6周11周16周21周26周31周36周41周46周51周豆粕现货周度成交累计20182019202020210100002000030000400005000060000700008000090000100000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周两广&福建地区菜粕库存前五年均值2018201920202021050000100000150000200000250000300000350000400000450000500000第01周第06周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周两广&福建地区菜籽折粕+粕2016201720182019202020210200000400000600000800000100000012000001400000160000001周6周11周16周21周26周31周36周41周46周51周菜粕现货累计成交情况201620172018201920202021 0710000001200000140000016000001800000200000022000002400000260000028000003000000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周三大油脂周度库存前五年均值2018201920202021400000600000800000100000012000001400000160000018000002000000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周豆油库存2017201820192020202101000002000003000004000005000006000007000008000009000001000000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周国内棕榈油库存201720192018202020210100000200000300000400000500000600000700000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周菜籽油库存五年均值20172018201920202021 0801000000200000030000004000000500000060000007000000第01周第06周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周豆油累计成交2017201820192020202160.00110.00160.00210.00260.00310.00第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周豆油未执行合同2018201920202021020040060080010001200140016001800200011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日05豆棕价差170518051905200521050100200300400500600700800900100011001200130014001500160017001800190011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日05豆棕价差最小值最大值堆叠2105 09020040060080010001200140016007月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日01豆棕价差17011801190120012101020040060080010001200140016007月1日7月8日7月15日7月22日7月29日8月5日8月12日8月19日8月26日9月2日9月9日9月16日9月23日9月30日10月7日10月14日10月21日10月28日11月4日11月11日11月18日11月25日12月2日12月9日01豆棕价差最小值最大值堆叠2101020040060080010001200140016003月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日09豆棕价差150916091709180919092009210901002003004005006007008009001000110012001300140015003月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日09豆棕价差最小值最大值堆叠2109 01025030035040045050055060065070011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日05M-RM价差1705180519052005210525030035040045050055060065070011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日05M-RM价差最小值最大值堆叠21052503003504004505005506006507007508003月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日09M-RM价差15091609170918091909200921092503003504004505005506006507007508003月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日09M-RM价差最小值最大值堆叠2109 0114505005506006507007508008509009507月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日01M-RM价差170118011901200121014505005506006507007508008509009507月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日01M-RM价差最小值最大值堆叠2101-600-400-200020040060080010007月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日Y1-5价差1801-18051901-19052001-20052101-2105-600-400-200020040060080010007月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日Y1-5价差最小值最大值堆叠2101-2105 012-400-20002004006008001000120011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日Y5-9价差1805-18091905-19092005-20092105-2109-400-20002004006008001000120011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日Y5-9价差最小值最大值堆叠2105-2109