运营商龙头，5G时代下的新增长曲线

中国移动是全球最大的通信运营商，拥有“CHBN”四轮发展体系，是移动业务的绝对龙头，利润率水平大幅领先于电信和联通。在5G时代下，公司有望重夺话语权，开启新一轮增长。共建共享+竞争优化，公司ROE持续改善，估值有望得到修复。我们看好盈利提升及估值修复空间，首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2021-2023年收入为8066/8465/8859亿元，归母净利润1141/1202/1279亿元，每股收益为5.57/5.87/6.25元，每股净资产为58.90/61.83/64.96元，当前股价对应PE 8.9/8.5/8.0倍，对应PB 0.85/0.81/0.77倍。