纺织服装行业月报：服装内外需求保持较快增长，棉花供需缺口扩大

请务必阅读正文之后的重要声明部分 证券研究报告/行业月报 2021年5月23日 纺织服装 服装内外需求保持较快增长，棉花供需缺口扩大 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（ 维持 ） 分析师：王雨丝 执业证书编号：S0740517060001 电话：021-20315196 Email: wangys@r.qlzq.com.cn 分析师：曾令仪 执业证书编号： S0740520080005 Email: zengly@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 89 行业总市值(亿元) 5,357.96 行业流通市值(亿元) 3,895.46 行业-市场走势对比 2,676.002,876.003,076.003,276.003,476.003,676.003,876.004,076.004,276.00纺织服装(中信)沪深300(可比) 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1. 线上购物快速增长，全渠道融合提速 2. 双十一服装行业战报跟踪 3. 2021全球纺服需求有望持续向好 4. 运动服饰高景气度延续，关注品牌 5. 20Q4羽绒服热卖，头部品牌高端化趋势延续 6. 2021年投资策略报告：危机中求变，复苏下存机 7. 3月约五成已发布业绩预告的公司全年净利润增幅回正 8. 运动服饰高景气度延续，关注头部品牌 9. 2020业绩逐季恢复，2021开年纺服社零高增长 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 森马服饰 11.63 0.30 0.58 0.70 0.83 39 20 17 14 0.96 买入 海澜之家 7.16 0.41 0.68 0.80 0.91 17 11 9 8 0.58 买入 地素时尚 21.11 1.31 1.53 1.77 2.05 16 14 12 10 1.00 增持 健盛集团 8.36 -1.34 0.62 0.86 1.02 -6 13 10 8 -0.03 买入 华利集团 集团 90.50 1.61 2.19 2.72 3.33 56 41 21 17 2.05 增持 安踏体育 123.09 1.91 2.80 3.42 4.14 64 44 36 30 2.19 买入 备注 ：收盘价为2021年5月23日 [Table_Summary] 投资要点  行业数据&资讯：  品牌服饰：4月社零增速下滑，纺服表现相对强劲 2021年4月社会消费品零售总额同比+17.7%（增速环比-20.1PCTs），较2019年同期+8.8%。其中纺服品类在低基数下同比+31.1%（增速环比-37.9PCTs），较2019年3月+3%。从1~4月累计零售额看，纺服社零同比+48.1%，超过2019年同期水平（+0.5%）。 线上方面，2021年1-4月全国穿着类网上实物商品销售额同比+33.8%。阿里平台(天猫&淘宝)女装/男装/童装/家纺/运动鞋服销售额同比增速分别为-11%/+1%/-8%/-15%/-11%，其中国产品牌受益于新疆棉花事件销售大幅增长，安踏、李宁首次超越海外品牌成为行业top2。 出口：2021年1-4月纺织服装累计出口金额同比+32.7%，相较2019年同期+16.6%。分品类看，纺织类/服装类产品出口金额分别累计同比+17.8%/+51.5%，单月出口金额分别同比-16.8%/+65%。  纺织制造：国内棉花供给预期减少，供需缺口扩大 价格情况：截至2021年5月23日，棉花328价格指数收于15871元/吨，单价环比/同比变动+302/+4070元；Cotlook A价格指数收于87.7美分/磅，环比/同比变动-3.5/+21.4美分。 供需情况：5月USDA预期2020/21年国内棉花，供需缺口44.7万吨，较3月预期扩大65.3万吨，主要因产量及进口量预期分别下滑32.7/27.2万吨,且库销比同比-20PCTs至91.3%。从全球市场看，2020/21年供需缺口预期值环比缩小60.3至44.5万吨，库销比降至54.5%，主要因美国、巴西、澳大利亚等国产量增加，以及印度、土耳其及越南等地需求的复苏所致。  行业观点及投资建议：行业景气度高，精准差异化定位、多品牌矩阵完善的国内第一运动品牌安踏体育（2021年44x）；终端恢复优于行业，且管理效率持续提升、估值仍有提升空间的地素时尚（2021年14x）；供应链及组织架构改革红利有望持续显现，叠加高激励政策及数字化布局，盈利能力有望进入快速提升期的太平鸟（2021年25x）；童装龙头优势明显，成人装改革成效逐步显现，复苏可期的森马服饰（2021年20x）；以及下游绑定高景气优质客户、产能扩张意愿强的运动鞋制造龙头华利集团（2021年41x）。  风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 板块表现 .............................................................................................................. - 3 - 行业数据 .............................................................................................................. - 4 - 品牌服饰：4月社零增速下滑，纺服表现相对强劲 ..................................... - 4 - 棉纺制造：国内棉花供给预期减少，供需缺口扩大 .................................... - 9 - 行业公告&资讯 ................................................................................................... - 12 - 风险提示 ............................................................................................................ - 14 - 附录：图表 ........................................................................................................ - 14 - 投资评级说明 .................................................................................................... - 15 - mNmPpMmRtQtMtQoQrNtNsN7N8Q9PnPqQsQoPkPnNsPfQpNnR7NqRyRuOpOtNvPsQmN 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业月报 板块表现 图表1：近一月板块表现：纺织制造（-5.22%）、品牌服饰（+5.47%）,沪深300指数（+1%） 5.471.081.00-5.22-8-6-4-2024681012CS医药CS有色金属CS品牌服饰CS电力设备CS食品饮料CS基础化工CS银行CS煤炭CS交通运输CS综合CS纺织服装沪深300CS汽车CS商贸零售CS餐饮旅游CS电力及公用事业CS传媒CS建材CS计算机CS国防军工CS家电CS轻工制造CS电子元器件CS石油石化CS钢铁CS非银行金融CS机械CS房地产CS建筑CS通信CS纺织制造CS农林牧渔 来源：wind，中泰证券研究所 图表2：近一月个股表现：纺织服装行业锦鸿集团、朗姿股份、汇洁股份涨幅居前；ST柏龙、ST摩登、延江股份跌幅居前 201.1 50.6 28.9 27.5 24.5 -25.1 -12.3 -10.9 -7.8 -7.3 14.4 7.0 2.3 2.2 0.3 -34.3 -24.5 -9.2 -7.4 -6.8 33.6 30.9 24.0 20.9 13.0 -14.9 -11.1 -2.2 -1.5 0.0 -50050100150200250锦泓集团朗姿股份汇洁股份星期六报喜鸟ST摩登ST步森*ST贵人水星家纺希努尔百隆东方华孚时尚龙头股份台华新材鲁泰AST柏龙延江股份凤竹纺织浔兴股份新野纺织*ST赫美莱绅通灵上海家化潮宏基青岛金王周大生爱迪尔水羊股份老凤祥退市刚泰(退市) 来源：wind，中泰证券研究所 图表3：品牌服装（28x）、纺织制造（26x）板块估值（截至2021.5.21收盘价） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业月报 01020304050607080901002014-04-162015-04-162016-04-162017-04-162018-04-162019-04-162020-04-162021-04-16纺织制造PE(TTM)品牌服饰PE(TTM) 来源：Wind，中泰证券研究所 行业数据 品牌服饰：4月社零增速下滑，纺服表现相对强劲  据国家统计局新数据显示，2021年4月社会消费品零售总额33153亿元，同比增长17.7%，比2019年4月增长8.8%，两年平均增速为4.3%。其中限额以上企业销售额增速为18.5%,增速环比-20.1PCTs。  分品类看，4月各品类零售额增速环比有所下滑。其中必须消费品需求相对稳健，粮油食品/日用品零售额分别同比+6.5%/+17.2%，增速环比-1.8/-13.5PCTs。可选消费品增长相对强劲，金银珠宝/化妆品/家用电器和音响器材零售额增速分别同比+48.3%/+17.8%/+6.1%,环比-34.9/-24.7/-32.8PCTs。服装鞋帽、针纺织品零售额同比+31.1%（增速环比-37.9PTCs），较2019年4月+3%。从1~4月累计零售额看，纺服社零同比+48.1%，超过2019年同期水平（+0.5%）。 图表4：2021.4月社零/限额以上企业零售额当月同比增速（%）（数据更新至21.5.23） 图表5：2021.4月社零总额中分品类销售额当月同比%。（数据更新至21.5.23） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业月报  分渠道看,2021年4月全国网上零售额累计同比+27.6%，两年平均增长13.9%。实物商品网上零售额中，吃类和用类商品增长分别环比-6/-1.4PCTs至+24.5%/+20%，穿着类网上实物商品销售额表现最为突出，同比+33.8%（增速环比-5.8PCTs）。 来源：国家统计局，中泰证券研究所 来源： 国家统计局，中泰证券研究所 图表6：2017.1-2至2021.4月社零总额中线上实物销售额当月同比增速（%） 图表7：2018.1-2至2021.1-4月网上穿着类服装销售额累计同比增速（%） 来源：中华全国商业信息网，中泰证券研究所 来源：中华全国商业信息网，中泰证券研究所 图表21：2018至2021Q1限额以上各零售业单位零售额同比增速（%） 图表22：22017.1-2至2021.4月限额以上服装销售额当月同比增速（%） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业月报  从线上服装销售情况来看，2021年4月服装线上销售受去年同期高基数的影响，除男装