纺服轻工行业周观点：服装增速回落但国牌强势，家具消费回暖明显

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 东兴纺服轻工：服装增速回落但国牌强势，家具消费回暖明显 ——行业周观点 2021年5月24日 看好/维持 纺服轻工 行业报告 报告摘要： 核心观点 纺服行业：线上数据略有回落，但国牌强势 4月份基数效应消失，行业增速回落。2021年4月限额以上纺织服饰同比增长31.2%（较19年同期增长3.0%），增速环比-37.9pct。4月份线上数据出现回落，系去年高基数，而目前随着线下消费的积极复苏，线上部分消费回到线下所致。分行业看，各行业同比数据均为略微下滑或基本持平，但运动行业内内外品牌差异，国产品牌增速良好，海外品牌下滑。 轻工制造：家具消费回暖明显，箱板瓦楞纸企推动涨价 家具消费回暖趋势明显，4月家具类社零同比+21.70%。地产数据表现依然良好，4月住宅销售面积同比+20.50%，4月住宅竣工面积同比-4.24%（1-4月累计同比+20.73%）。仍然看好全年家具销售反弹与竣工回暖，家具企业业绩保持较快增长。龙头家具企业保持扩店步伐，积极布局电商营销与新兴渠道，市场份额有望进一步提升。工程端仍处于跑马圈地阶段，头部家具企业凭借产品与品牌实力、资金实力和较强的生产交付能力，具备较强竞争力。看好欧派家居等。 市场回顾 本周纺织服装行业下跌1.35%，轻工制造上涨0.64%，上证指数下跌0.11%。 纺服各子板块涨跌幅依次为：女装7.25%、鞋帽3.79%、印染-1.06%、辅料-1.69%、其他服装-1.87%、毛纺-2.06%、男装-2.58%、棉纺-3.35%、家纺-3.46%、休闲服装-4.37%、其他纺织-5.50%、丝绸-7.67%。轻工制造各子板块涨跌幅依次为：其他轻工制造4.24%、其他家用轻工3.09%、家具2.59%、文娱用品0.85%、造纸-0.39%、珠宝首饰-0.89%、包装印刷-0.93%。 重点追踪 【恒林股份|收购进展】 公司与厨博士、格罗利、翟麟签订《收购协议》，以4.8亿元的现金对价购买格罗利持有的厨博士100%股权。交易完成后，厨博士将成为恒林的全资子公司。 厨博士2020年实现营收7.28亿元，净利润4538.21万元，主营业务为生产和销售整体橱柜、整体浴柜、木门、衣柜、鞋柜。厨博士与多家头部房地产公司有合作，连续七年荣获万科A级供应商。恒林股份连续多年办公椅行业出口第一，2020年受益于海外需求增长，业绩暴增（营收同比+63.34%，归母净利润同比49.25%）。此次成功收购厨博士，进军定制家居行业，后续表现值得关注。 重点推荐： 【重点推荐】申洲国际、李宁、安踏体育、欧派家居、顾家家居 【长期推荐】罗莱生活、森马服饰、维达国际、中顺洁柔、太阳纸业 风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险。 未来3-6个月行业大事 2021-5-24 索菲亚：分红 2021-7-15 喜临门：限售解禁 行业基本资料 占比 股票家数 215 5.2% 重点公司家数 - - 行业市值（亿元） 19835.66 2.3 流通市值（亿元） 13454.85 2.0 行业平均市盈率 33.31 市场平均市盈率 19.91 行业指数走势图 资料来源：Wind、东兴证券研究所 分析师：刘田田 010-66554038 liutt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521010001 研究助理：常子杰 010-66554040 changzj@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480119070055 -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-05纺织服装 轻工制造 上证综指 P2 东兴证券行业报告 纺服轻工：服装增速回落但国牌强势，家具消费回暖明显 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES目录 1. 核心观点：服装增速回落但国牌强势，家具消费回暖明显 .............................................................................................................. 3 2. 市场表现：纺服板块回调较大，轻工板块涨幅处行业中游 .............................................................................................................. 4 3. 重点公告&行业追踪 ............................................................................................................................................................................... 6 4. 风险提示................................................................................................................................................................................................... 7 相关报告汇总 ................................................................................................................................................................................................ 8 插图目录 图1：纺织服装子行业涨跌幅..................................................................................................................................................................... 4 图2：纺织服装子行业市盈率..................................................................................................................................................................... 4 图3：纺织服装行业涨跌前五的公司......................................................................................................................................................... 5 图4：轻工制造子行业涨跌幅..................................................................................................................................................................... 5 图5：轻工制造子行业市盈率..................................................................................................................................................................... 5 图6：轻工制造行业涨跌前五的公司......................................................................................................................................................... 6 rQsRmPsPpMpQtQqOsOsMqPaQcM8OmOrRsQqRlOqQqNjMmOqM8OrQvMwMqRoMNZpNrM 东兴证券行业报告 纺服轻工：服装增速回落但国牌强势，家具消费回暖明显 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 核心观点：服装增速回落但国牌强势，家具消费回暖明显 纺服行业：线上数据略有回落，但国牌强势 4月份基数效应消失，行业增速回落。2021年4月限额以上纺织服饰同比增长31.2%（较19年同期增长3.0%），增速环比-37.9pct。4月份线上数据出现回落，系去年高基数，而目前随着线下消费的积极复苏，线上部分消费回到线下所致。分行业看，各行业同比数据均为略微下滑或基本持平，但运动行业内内外品牌差异，国产品牌增速良好，海外品牌下滑。 内外需回暖带动纺织制造订单恢复。根据国家统计局数据，2021年4月，我国纺织品服装出口额为232.77亿美元，同比增长8.97%，环比增长23.00%。其中，纺织品出口额为121.55亿美元，同比下降16.87%，环比增长25.65%；服装出口额为111.23亿美元，同比增长65.03%，环比增长20.21%。截止到2021年4月，纺织类制品出口累计同比增18%，较2019年同期增21%；服装类制品累计出口额同比增51.7%，较2019年同期增18%。外需市场回暖带动服装出口增势进一步扩大，当月同比增幅超五成。随着行业迅速恢复的态势，经历疫情洗牌，以及新疆棉事件等的影响，行业竞争格局进一步向龙头公司靠拢集中。 投资主线： 1）中长期来看高景气赛道。品牌端+竞争壁垒深厚，直接受益于国货消费热情提升的港股运动服饰龙头，如安踏体育、李宁等。上游制造，下游运动服饰赛道高景气、且前瞻性开全球化产能布局、顺应产业转移趋势向东南亚等低成本地区转移、同时强化国内自动化生产、具有长期竞争优势的运动鞋服制造龙头华利集团、申洲国际。 2）家纺行业长期在线下渠道的进化中存在着集中度提升的趋势，中短期看疫情影响下乔迁、婚育等活动推迟，家纺消费需求大量延滞，有望在2021年集中释放，利好低估值国产家纺龙头。 【重点推荐】申洲国际、李宁、安踏体育、华利集团、森马服饰、罗莱生活 【建议关注】滔搏、海澜之家 轻工制造：家具消费回暖明显，箱板瓦楞纸企推动涨价 家居： 家具消费回暖趋势明显，4月家具类社零同比+21.70%，相比2019年同期+15.13%；1-4月累计同比+42.90%，相比2019年同期+9.89%。同时，地产数据表现依然良好，4月住宅销售面积同比+20.50%，相比2019年同期+18.72%；1-4月累计同比+51.10%，相比2019年同期+22.85%，景气度仍然较高。4月住宅竣工面积同比-4.24%，相比2019年同期-11.12%；1-4月累计同