利率策略专题研究：国债国开债隐含税率套利Implied_Tax_Rate_Arbitrage华兴银行

根据研报，国债和国开债的“隐含税率”具有“牛市下降，熊市上升”的特点，但也有部分时间，“隐含税率”和债券收益率走势相反的情况。国债和国开债的“隐含税率”基本稳定，且税收差异是根本原因，投资者结构和流动性溢价是重要影响因素。构建5年期国债和国开债“隐含税率”套利组合，胜率和偏离幅度较高，且从借贷成本和盈利的角度，构建同DV01组合，5年的借贷成本低，同单边面额下，5年期组合回归均值盈利大于3年期组合。