报告总结：中国经济继续复苏，但12月经济复苏进程有所放缓。四季度GDP增速升至6.5%，前值为4.9%，2020年全年GDP不变价同比2.3%。食品价格扰动CPI转正，PPI加速修复。猪肉消费进入旺季，饲料价格有所上升，虽然猪肉供给同比已大幅上升，但短期仍对CPI形成扰动，一季度末前猪价基数将继续抬高，CPI短期难有上行动能。国内外需求共振回升，补库存周期开启，大宗商品价格继续上涨，经济复苏预期短期不变，需求支撑下，PPI仍有上行动能，1月或将转正。短期通胀仍然维持温和，对货币政策不存在掣肘，但美国民主党统一参众两院，后续政策推行难度下降，若继续推出大规模财政刺激政策，可能会推高通胀预期。货币政策边际收紧，信用高点已过。1月为缴税大月，且临近春节，通常资金需求量较大，央行未能延续此前连续多月的MLF净投放，上旬逆回购总体也呈净回笼，资金面偏紧，货币市场利率整体上行。社融增速已连续两月回落，拐点进一步得到验证。在经济复苏的背景下，政策温和退出的大方向不变，社融拐点已现，未来增速或将稳步回落，整体弱于2020年，但中央经济工作会议已明确强调政策不急转弯，信用收缩的影响整体可控。
