2018年三季报预告点评：三季报业绩预计增长近50倍，成长大逻辑不断验证

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 辰安科技（300523）2018年三季报预告点评 强推（维持） 三季报业绩预计增长近50倍，成长大逻辑不断验证 当前价：62.6元 事项：  公司发布前三季度业绩预告，预计实现净利润8060万-8100万元，同比大幅增长4903%~4928%，Q3单季约为2606万-2646万元，同比增长222%~227%。 评论：  三季报业绩增长近50倍，略超此前预期。公司发布前三季度业绩预告，预计实现净利润8060万-8100万元，同比大幅增长4903%-4928%,Q3单季约为2606万-2646万元，同比增长222%-227%，略超我们此前业绩预期。由于公司收入确认主要集中在四季度，2016年Q4和2017年Q4单季净利润占比均在90%以上，2018年由于在手订单稳步确认（截止中报在手订单超过25亿元），各季度利润贡献比例料将会逐渐优化。  公司智慧消防和消防云平台业务进展迅速。自2018年4月底开始大范围推广以来，消防云平台目前已在杭州、合肥、铜陵、广州、昆明、大理、呼和浩特、石家庄、保定等20余个城市落地运行，我们对此板块业务进展保持高度期待。  看好城市生命线业务的持续拓展。公司承建的合肥智慧城市生命线业务具备显著示范效应，继2016年完工合肥城市生命线首期试点后，公司于2017年上半年中标合肥市9.2亿二期项目。公司之前已在武汉市江夏区和佛山等地成立控股子公司，坚定看好智慧城市生命线业务异地复制。  投资建议：暂不考虑科大立安业绩并表以及消防板块带来的业绩贡献，我们预计公司2018/2019/ 2020年的净利润分别为2.42/3.63/4.72亿元，对应估值分别为37/25/19倍，我们坚定看好公司成长大逻辑和核心竞争力，维持“强推”评级。  风险提示：重组过会风险；海外政治经济形势不稳定；消防业务拓展不及预期 主要财务指标 2017 2018E 2019E 2020E 主营收入(百万) 639 1,252 1,927 2,552 同比增速(%) 16.6% 96.0% 54.0% 32.4% 净利润(百万) 91 242 363 472 同比增速(%) 14.7% 166.4% 49.8% 30.0% 每股盈利(元) 0.63 1.68 2.52 3.28 市盈率(倍) 99 37 25 19 市净率(倍) 10 8 6 5 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为2018年10月12日收盘价 证券分析师：陈宝健 电话：010-66500984 邮箱：chenbaojian@hcyjs.com 执业编号：S0360517060001 证券分析师：邓芳程 电话：021-20572565 邮箱：dengfangcheng@hcyjs.com 执业编号：S0360518080001 联系人：刘逍遥 电话：010-63214650 邮箱：liuxiaoyao@hcyjs.com 总股本(万股) 14,400 已上市流通股(万股) 10,263 总市值(亿元) 90.14 流通市值(亿元) 64.25 资产负债率(%) 30.8 每股净资产(元) 6.3 12个月内最高/最低价 72.93/35.93 《辰安科技（300523）：中报预告大超预期，后续更加精彩》 2018-07-09 《辰安科技（300523）2018年中报点评：业绩接近预告上限，财务指标向好，下半年更多精彩》 2018-08-07 《辰安科技（300523）重大事项点评：佛山子公司成立，城市生命线有望异地复制》 2018-09-07 -23%0%23%46%17/1017/1218/0218/0418/0618/082017-10-13～2018-10-12 沪深300 辰安科技 相关研究报告 市场表现对比图(近12个月) 公司基本数据 华创证券研究所 IT服务 2018年10月14日 辰安科技（300523）2018年三季报预告点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 附录：财务预测表 资产负债表 利润表 单位：百万元 2017 2018E 2019E 2020E 单位：百万元 2017 2018E 2019E 2020E 货币资金 322 339 476 783 营业收入 639 1,252 1,927 2,552 应收票据 2 2 2 2 营业成本 256 455 687 904 应收账款 316 620 955 1,264 营业税金及附加 5 15 23 30 预付账款 31 55 83 109 销售费用 81 150 226 304 存货 191 340 513 675 管理费用 146 257 385 512 其他流动资产 274 274 274 274 财务费用 5 16 18 29 流动资产合计 1,136 1,630 2,303 3,107 资产减值损失 21 29 47 70 其他长期投资 0 0 0 0 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期股权投资 3 3 3 3 投资收益 6 10 4 5 固定资产 131 117 105 95 营业利润 141 374 561 729 在建工程 0 0 0 0 营业外收入 0 0 0 0 无形资产 27 27 27 27 营业外支出 1 1 1 1 其他非流动资产 42 42 42 42 利润总额 140 373 560 728 非流动资产合计 204 190 178 168 所得税 20 53 80 103 资产合计 1,340 1,820 2,482 3,275 净利润 120 320 480 624 短期借款 67 67 67 67 少数股东损益 29 78 117 152 应付票据 6 6 6 6 归属母公司净利润 91 242 363 472 应付账款 108 192 290 382 NOPLAT 130 322 520 688 预收款项 79 155 238 315 EPS(摊薄)（元） 0.63 1.68 2.52 3.28 其他应付款 8 8 8 8 一年内到期的非流动负债 0 0 0 0 其他流动负债 74 74 74 74 主要财务比率 流动负债合计 342 502 684 852 2017 2018E 2019E 2020E 长期借款 0 0 0 0 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 16.6% 96.0% 54.0% 32.4% 其他非流动负债 58 58 58 58 EBIT增长率 48.6% 148.5% 61.4% 32.4% 非流动负债合计 58 58 58 58 归母净利润增长率 14.7% 166.4% 49.8% 30.0% 负债合计 400 559 741 910 获利能力 归属母公司所有者权益 870 1,113 1,476 1,948 毛利率 59.9% 63.7% 64.3% 64.6% 少数股东权益 70 148 265 417 净利率 18.8% 25.6% 24.9% 24.5% 所有者权益合计 940 1,261 1,741 2,365 ROE 10.5% 21.8% 24.6% 24.2% 负债和股东权益 1,340 1,820 2,482 3,275 ROIC 12.2% 23.3% 27.9% 27.7% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 29.8% 30.7% 29.9% 27.8% 单位：百万元 2017 2018E 2019E 2020E 债务权益比 13.3% 9.9% 7.2% 5.3% 经营活动现金流 -188 24 152 331 流动比率 332.1% 324.7% 337.0% 364.6% 现金收益 145 337 539 710 速动比率 276.2% 257.0% 261.9% 285.4% 存货影响 4 -149 -174 -162 营运能力 经营性应收影响 -90 -357 -409 -405 总资产周转率 0.5 0.7 0.8 0.8 经营性应付影响 -11 160 182 169 应收帐款周转天数 178 178 178 178 其他影响 -236 33 14 19 应付帐款周转天数 152 152 152 152 投资活动现金流 -54 9 3 4 存货周转天数 269 269 269 269 资本支出 -35 -1 -1 -1 每股指标(元) 股权投资 5 10 4 5 每股收益 0.63 1.68 2.52 3.28 其他长期资产变化 -24 0 0 0 每股经营现金流 -1.30 0.17 1.05 2.30 融资活动现金流 2 -16 -18 -29 每股净资产 6.04 7.73 10.25 13.53 借款增加 13 0 0 0 估值比率 财务费用 -5 -16 -18 -29 P/E 99 37 25 19 股东融资 -19 0 0 0 P/B 10 8 6 5 其他长期负债变化 13 0 0 0 EV/EBITDA 55 23 15 11 资料来源：公司公告，华创证券预测 辰安科技（300523）2018年三季报预告点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 计算机组团队介绍 组长、首席分析师：陈宝健 清华大学计算语言学硕士。曾任职于国泰君安证券、安信证券。2017年加入华创证券研究所。2015年新财富最佳分析师第2名团队成员，2016年新财富最佳分析师第6名团队成员。 分析师：邓芳程 华中科技大学硕士。曾任职于长江证券。2017年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘逍遥 中国人民大学管理学硕士。2018年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 北京机构销售总监 010-66500809 zhangy ujie@hcy js.com 杜博雅 销售经理 010-66500827 duboy a@hcy js.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchuny u@hcy js.com 侯斌 销售助理 010-63214683 houbin@hcy js.com 过云龙 销售助理 010-63214683 guoy unlong@hcy js.com 刘懿 销售助理 010-66500867 liuy i@hcy js.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcy js.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcy js.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliy an@hcy js.com 罗颖茵 销售经理 0755-83479862 luoy ingy in@hcy js.com 段佳音 销售经理 0755-82756805 duanjiay in@hcy js.com 朱研 销售助理 0755-83024576 zhuy an@hcy js.com 杨英伟 销售助理 0755-82756804 y angy ingwei@hcy js.com 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572588 shilu@hcy js.com 沈晓瑜 资深销售经理 021-20572589 shenxiaoy u@hcy js.com 朱登科 高级销售经理 021-20572548 zhudengke@hcy js.com 杨晶 高级销售经理 021-20572582