宏观点评：美联储年内不大可能宣布taper

报告总结：美联储年内不大可能宣布taper。市场预期美联储将在9-12月某次议息会议上宣布taper，但美联储对此一直没有明确表态。尽管4月议息会议纪要显示“一些（a number of）与会者认为在接下来的会议中讨论taper是合适的”。但这之后公布的令人失望的4月非农数据则降低了这一讨论的迫切性。未来美联储会在何时宣布taper？2013年的经验对当前颇具参考价值。从开始讨论taper到确定taper的条件，美联储用了一个多季度的时间来形成共识。金融状况的收紧迫使美联储重新评估taper。美联储在12月议息会议上最终做出了taper决策。以史为鉴，我们认为这一次美联储在今年年内宣布taper的可能性并不大，理由如下：一是与2013年1月类似，美联储4月议息会议只有少数委员（不超过5个）提及了taper。但未讨论taper需要什么样的证据，我们预计至少要到6月议息会议，美联储才有可能就taper的条件展开讨论；至于确定收到的证据是否符合条件，则至少要留到9月议息会议。二是真实失业率的下降依然是影响美联储taper决策的关键变量。三是美联储在今年年底前宣布taper所需的月均新增非农就业要超过60万人。因此接下来，5月的非农就业数据尤为关键，如果其继续低于60万人，我们预计美联储至少要到9月议息会议才会逐渐引导市场对于taper的预期，而正式宣布taper则要留到2022年一季度。