食品加工行业深度研究：卫龙美味，小辣条造就大玩家，黄金赛道的稀缺性龙头

卫龙美味食品是一家主要从事辣味休闲食品的研发、生产与销售的公司。公司主打调味面制品，还包括蔬菜制品、豆制品和其他产品。公司以线下经销商为主，大力发展下沉市场，依托全国性经销网络和庞大的零售终端，线下渠道占比9成以上，线上渠道占比有望逐步提升。公司本次融资目的包括升级供应链与扩大产能、战略性投资与收购、多元营销结构的打造、人才引进与产品研发、数字化建设、营运资金及其他一般公司用途。辣味休闲食品行业规范化后全国化布局的难度降低，公司通过OEM方式不断进行产品创新，拥有完善的线下经销渠道，经销商数量显著领先行业，渠道把控能力行业领先，未来随着公司渠道进一步下沉以及直营&线上渠道的发掘，盈利水平有望提升，业绩有望进一步放量。公司盈利能力领先行业，主营业务造血能力和业务扩张意愿强。建议关注公司调味面制品及辣味蔬菜制品在下沉市场的扩张以及高毛利产品的提升，以及公司渠道进一步下沉以及直营&线上渠道的发掘。