全球视野,本土智慧。化工行业2020年&2021Q1财报总结,超配(维持评级)。2021年05月21日,一年该行业与上证综指走势比较。投资策略:疫情后行业盈利能力迅速恢复,上半年仍延续高景气。总结化工板块上市公司2020年和2021Q1财报的整体情况。去年上半年受疫情和油价的双重冲击,化工行业景气度达到本轮周期低点,随着国内外疫情的逐步控制整体,行业景气度迅速反弹修复了盈利能力。去年行业整体景气度呈现前低后高的趋势,2021上半年这一趋势得到有力延续,Q1财报整体亮眼。1、2020年化工板块整体营收同比+7.04%,净利润同比+17.75%,超出我们之前在2020年报前瞻的预期(报告预测2020全年营收同比+5%,净利润同比+10%),主要受益于去年Q4行业景气度恢复情况超出预期。2、2021Q1延续高景气度,盈利能力环比和同比大幅提升。2020Q1全板块的营收和净利润同比分别+52.41%、+201.10%,毛利率和净利率分别为21.80%、11.03%,超过上轮景气高点2018Q1(毛利率和净利率分别为21.37%、9.11%),创行业整体单季度历史最高盈利水平。3、磷化工、氮肥、锂电池材料、炭黑、锦纶、粘胶、塑料制品等行业,在2021Q1延续了2020年以来的景气复苏趋势,子行业整体盈利能力持续处于高位。投资建议:目前化工行业仍处于景气上行阶段,在经历了1-2 月份化工品价格的史诗级上涨行情后,全球化工行业的供给与需求将重新寻找新的平衡点,行业在未来一段时间仍将享受阶段性错配的超额红利。我们判断二季度化工行业景气度需要寻找新的平衡点,综合产品价格处于阶段性探底阶段,三季度产品价格仍然有望再度走强,近期我们依然重点看好 EVA、醋酸、草甘膦、钛白粉和电石-PVC基于行业供需变化的驱动上涨。