资本流向拉丁美洲和加勒比：COVID19时期的2020年回顾（英文）

拉丁美洲和加勒比经济委员会拉加经委会华盛顿特区办事处资金流动到拉丁美洲和加勒比海2020年COVID-19年度回顾 拉加经委会刊物登记感谢您对本拉加经委会出版物的关注如果您想收到有关我们的编辑产品和活动的信息，请注册。注册时，您可以指定您感兴趣的特定领域，并以其他格式访问我们的产品。facebook.com/publicacionesdelacepal公众人士 资金流动到拉丁美洲和加勒比海2020年COVID-19年度回顾经济委员会 拉加经委会华盛顿特区办事处拉丁美洲和加勒比 本文件由经济事务干事Helvia Velloso在拉丁美洲和加勒比经济委员会（ECLAC）华盛顿办公室主任InésBustillo的监督下编写。未经正式编辑而复制的本文档中表达的观点均为作者的观点，不一定反映本组织的观点。该报告是根据市场观点和发展而编写的。除非另有说明，否则所有数据和信息均来自市场。联合国出版物LC / WAS / TS.2021 / 1版权所有©联合国，2021年3月，保留所有权利在圣地亚哥联合国印刷21-00096该出版物的引用应为：拉丁美洲和加勒比经济委员会（ECLAC），资本流入拉丁美洲和加勒比：2020年COVID-19年度回顾（LC / WAS / TS.2021 / 1 ），圣地亚哥，2021年。有关全部或部分复制此作品的授权申请，应发送至拉丁美洲和加勒比经济委员会（ ECLAC），文件和出版物司，publicaciones.cepal @ un.org。会员国及其政府机构可未经事先授权而复制本作品，但请提及其出处并将这种复制情况通知拉加经委会. 拉加经委会–华盛顿办事处资本流向拉丁美洲和加勒比地区：2020年回顾内容重点5概述7I.债券市场与债务管理11A.主权利差15B.公司点差17C.新债发行191.主权发行212.公司发行233.货币成分274.绿色债券28II.加勒比海地区的债券市场和信贷管理31III.投资组合权益流37IV.前景39附录。 413 拉加经委会–华盛顿办事处资本流向拉丁美洲和加勒比地区：2020年回顾5强调2020年，国际市场上拉丁美洲和加勒比海（LAC）债券发行总量达到1453亿美元，是有记录以来第二高的年度发行量。 2020年的总额比2019年增长23％，仅次于2017年达到的历史最高纪录1455亿美元。投资者对高收益资产的强烈需求，试图抵消发达国家的历史低利率，推动了债券的飙升。 冠状病毒在2020年的传播对LAC发行人的财务状况产生了重大影响。就数量而言，主权债券发行量是有史以来最高的，因为在全球利率和借贷成本较低的背景下，各国政府由于大流行而力求满足更高的资金需求。拉丁美洲和加勒比地区的主权债务发行额在2020年达到651亿美元，比2019年的主权债务发行总额高54％。在该总额中，约有30％（196亿美元）明确提到，募集资金将用于资助对COVID- 19大流行。 尽管公司发行的份额（55％）低于前三年，但一些公司发行人利用市场条件降低了借贷成本并延长了期限，即使是在受到大流行影响深重的行业（例如零售）中也是如此。 2020年下半年，巴西零售商Lojas Americanas和B2W完成了在国际市场上的首次债券销售（首次亮相）以对债务进行再融资。 绿色，社会和可持续性债券的发行占2020年发行总量的9.3％，创历史新高。2020年1月，厄瓜多尔成为第一家在国际市场上出售社会债券以资助住房计划的主权发行人。紧随其后的是智利，去年11月，它在国际市场上出售了第一批主权社会债券，以为Covid-19大流行期间的医疗保健服务和救灾工作提供资金。九月，墨西哥发行了世界上首个主权的可持续发展目标（SDGs）债券。 拉丁美洲和加勒比地区的价差在2020年扩大了40个基点。在第一季度扩大了357个基点之后，在接下来的三个季度中，它们的收窄幅度有所扩大，因为波动性和风险规避在3月中旬达到历史最高点后有所下降。 在冠状病毒爆发期间，该地区的股票价格下跌。在3月23日达到低点之后，MSCI拉丁美洲指数有所回升，但全年仍下跌16％。 到2020年，该地区的负面信用评级行动比正面信用行动多55次，降级比升级行动多36次。大部分负面行动发生在第二季度。 拉加经委会–华盛顿办事处资本流向拉丁美洲和加勒比地区：2020年回顾7概述在全球利率和借贷成本较低的背景下，拉丁美洲和加勒比海地区（LAC）的发行人在2020年发行了价值1453亿美元的债券，这是该地区有史以来第二高的年度发行量（图1）。他们以高调结束了这一年，与前两年同月相比，12月的总数超过了前一年。他们在2021年1月继续保持强劲表现，这是该地区1月份发行量第三高的记录（图2）。160140图1：年度LAC债务发行（十亿美元）12145.5145.31201008060402001990199219941996199820002002200420062008201020122014201620182020每年发行的债务达十亿美元3。 Mov。平均（年度债务发行额为十亿美元）资料来源：拉加经委会华盛顿办事处，基于Dealogic，LatinFinance和彭博社的数据。 拉加经委会–华盛顿办事处资本流向拉丁美洲和加勒比地区：2020年回顾8图2：每月LAC债务发行（十亿美元）4013521月20日，37.7931月18日，31.69301月21日，31.49252015105十二月18，0.0019年12月19日，2.16十二月20，6.58017年12月3月18日18年6月9月18日12月18日19年3月19年6月19年9月19年12月20年3月20年6月9月20日十二月20资料来源：拉加经委会华盛顿办事处，基于Dealogic，LatinFinance和Bloomberg的数据。注意：2020年1月的LAC每月发行量创历史新高，超过了2018年1月的最高发行量。受到40亿美元主权债券发行的推动，2020年12月异常忙碌，其中包括来自巴西的25亿美元，来自多米尼加共和国的13亿美元和来自巴哈马的2.25亿美元。从历史上看，一月份的债券发行量很高。 2021年1月也不例外，尽管它不像2020年那样忙碌，而2020年1月的发行量打破了历史记录。到2020年底和2021年初，债券发行的热潮是由LAC发行人需要增加借款来推动的，因为大流行打击了他们的财务状况，并且他们打算在收益率上升之前锁定创纪录的低利率。在债券销售的突飞猛进中，该地区一些国家试图出售长期债券。秘鲁于2020年11月出售了40年期债券和有史以来的第一个世纪债券，巴西于12月重新开放了30年期债券。 2021年1月，墨西哥出售了50年期债券，哥伦比亚出售了40年期债券，智利出售了具有40年和30年期的社会债券。在公司发行方面，尽管其在2020年的份额（55％）低于前三年，但一些公司发行人利用市场条件降低了借贷成本并延长了期限，即使在受到大流行影响严重的行业，例如作为零售。 2020年下半年，巴西零售商Lojas Americanas和B2W在国际市场上首次亮相，分别于2020年9月和2020年11月完成了在国际市场上的首次债券销售，以对债务进行再融资。市场分析师预计，只要在经济复苏缓慢的背景下全球利率保持较低水平，到2021年将继续把重点放在再融资上。2020年，波动率在3月中旬达到历史最高点。由于全球经济受到大流行引起的供需冲击的打击，CBOE波动率指数（VIX）是3月16日达到82.69的标准指标，该指标是标准普尔500指数期权价格传达的市场近期波动预期的一项关键指标，打破了全球金融危机期间2008年11月创下的先前记录。自那时以来，波动率一直在下降，随之而来的是新兴市场债券的利差（图3）。LAC的利差在2020年扩大了40个基点。最大的扩大发生在3月（275个基点），当时利差接近全球金融危机期间2008年11月达到的峰值。 LAC点差从3月底的703个基点收窄至12月底的386个基点（图4）。全球风险情绪和财务状况在2021年初仍然保持支撑，利差预计仍将保持较低水平。 拉加经委会–华盛顿办事处资本流向拉丁美洲和加勒比地区：2020年回顾920.Mar.20，82.6908年11月20日，80.86图3：芝加哥期权交易所（CBOE）的波动率指数和价差（左轴：VIX关闭，右轴：基点）9080706050403020101000900800700600500400300200100005月7日至11月8日5月10日至11月11日5月13日至11月14日5月16日至11月17日5月19日至19日20日VIX关闭 恩比格 拉丁刺绣资料来源：拉加经委会华盛顿办事处，基于芝加哥期权交易所和摩根大通的数据。图表4：美洲和拉丁美洲的每日点差（基点）9008007006005004003002001000拉丁语EMBIG资料来源：拉加经委会华盛顿办事处，根据摩根大通的数据，“新兴市场债券指数监测器”。自3月份大流行引发的急剧下跌以来，拉丁美洲股市有所回升，但仍远低于年初的水平（图5）。截至12月底，MSCI拉丁美洲指数下跌了16％，但自3月23日触底以来，上涨了77％，是15年来的最低点。新兴市场指数表现更好，在2020年上升了16％，而G7指数上升了15％。自3月23日以来，它们分别上涨了70％和69％。拉丁美洲股市在2020年表现落后，部分原因是货币贬值，以及2020年初的大流行和石油冲击对该地区的影响。然而，在去年严重落后于新兴市场同行之后，拉丁美洲的货币被视为在2021年有进一步上涨的准备。2008 N，7652020 M，7032020年D，3862008200920102011201220132014201520162017201820192020J M S J M S J M S J M S J M S J M S J M S J M S J M S J M S J M S J M S J M S 拉加经委会–华盛顿办事处资本流向拉丁美洲和加勒比地区：2020年回顾10283017211840-4-3-6-3-3-4-16-12-15-23-55图5：MSCI股票价格指数：2020年12011010090807060504019年12月31日20年2月29日20年4月30日20年8月31日20年10月31日EM（新兴市场）EM拉丁美国 G7指数资料来源：拉加经委会华盛顿办事处，基于MSCI股票指数，http：//www.msci.com/products/indexes/performance.html，月底价格。最后，信贷质量在2020年急剧恶化。负面的信用评级行动（包括降级和下调展望）现已连续八年超过该地区的积极行动。 2020年的失衡情况更加严重，前所未有的消极行动比积极行动多55个（图6），降级行动比升级行动多36个。403020100-10-20-30-40-50-60图表6：拉美地区的净信用评级行动（行动次数）2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020净信用评级行动2 per。 Mov。平均（净信用评级行动）资料来源：拉加经委会华盛顿办事处，基于穆迪，标准普尔和惠誉的数据。在1月初发布的信贷趋势预测中，穆迪预计LAC主权信用在2021年仍将承受压力。据该机构称，随着主权债务危机和利息负担从大流行中摆脱出来，预计财政实力将会减弱。由于经济产出不太可能在2021年恢复到危机前的水平，该机构预计该地区各国政府将面临稳定困难，并最终扭转2020年的负面信贷趋势。20.Dec.20，84.03020-三月23，47.398 拉加经委会–华盛顿办事处资本流向拉丁美洲和加勒比地区：2020年回顾11I. 债券市场与债务管理摩根大通全球新兴市场债券指数（E