中顺洁柔发布2020年报和2021年一季报，净利润超预期，产能持续扩张。公司收入利润稳步增长，毛利率持续上行。未来有望通过中高端用纸的内部结构优化，叠加个人护理产品的发展壮大，进一步维持乃至提升整体毛利率。公司2020年开启设计总产能40万吨的宿迁项目，待宿迁基地完全建成，公司产能有望达到153万吨。预测202-2023年的收入分别为92.98、106.87和121.73亿元，同比增速分别为18.8%、15.0%和13.9%；净利润分别为10.92、14.65和16.18亿元，同比增速分别为20.5%、34.2%和10.5%。看好公司在生活用品这一长坡厚雪赛道的长期表现，维持“买入”评级，合理估值区间36.2~38.1元。
