可转债每周交易分析：转债估值向上突破，各信评估值均明显提升

金工点评 2021年5月15日 转债估值向上突破，各信评估值均明显提升 金融工程 投 资要点：  转债行情回顾 1. 2021年5月10日至2021年05月14日，股市和可转债市场震荡。上证综指收涨2.09%，深证成指上涨1.97%，中证转债微涨0.88%。涨幅最高的三只转债分别为震安转债、佳力转债、蓝晓转债，涨幅分别为69.45%，32.04%，30.75%。 2. 可转债成交额共计4626.48亿元，较前一周1449.91亿元有一定上升，转债市场火热。上周最新的市场余额加权转股溢价率降至29.35%，纯债溢价率则与市场一同上涨，收于36.59%。 3. 风向标转债现价113.63，上周转债估值水平震荡上行，打破了近期估值水平在底部震荡不前的格局，各个信用评级的转债估值均有明显提升。当前估值水平位于2010年以来均值下方，因此转债依然具有较高配置价值。。  待上市转债情况 1. 上周东湖转债、苏行转债于5月12日上市，仙乐转债于5月14日上市。 2. 截至2021年5月15日，待发行可转债共计165只。目前，已发行但未上市的可转债共有5只，发行规模合计达63.02亿元，其中晶科转债发行规模达30.00亿元，仙乐转债将于5月14日上市。目前证监会已核准批文的可转债共38只，证监会发审通过的可转债共5只，其余117家仍在排队。  转债正股基投资价值分析 财通金工根据估值水平、盈利能力和成长能力对所有可转债对应的正股的投资价值进行评分。根据综合评分结果，当前正股最具投资价值的三只转债分别为科华转债、蓝帆转债、正裕转债。  转债条款触发情况 截至上周有触发强赎条件进度的可转债共计76只，其中国祯转债、天康转债、钧达转债等共15只可转债的强赎已达100%触发。天目转债等1只转债即将强赎。金禾转债、小康转债、艾华转债等44只转债不进行强赎。  可转债投资建议 财通金工对已发行可转债的理论价格进行了计算，结果显示，目前仅65只转债未被低估, 整个转债市场的市场价格总体低于理论价格。其中本钢转债、中钢转债、永安转债、靖远转债等低估最为严重。  风 险提示：本文数据仅供投资参考。 财通证券研究所 可转债每周交易分析 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 陶勤英 分析师 SAC证书编号：S0160517100002 taoqy@ctsec.com 相关报告 1、《金融工程：估值低位震荡，高信评转债估值有所下降》 2021-04-19 2、《金融工程：估值蹒跚不前，市场情绪企稳但尚未乐观》 2021-04-09 3、《 金 融 工 程 ： 转 债 估 值 低 位 震 荡 》 2021-03-26 4、《金融工程：估值水平再创新低，双低转债迅速反转》 2021-03-05 5、《金融工程：转债估值持续回升，关注回售机会》 2021-01-25 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 金工点评 证券研究报告 内容目录 1、 转债市场行情 ......................................................4 1.1 规模及成交情况..........................................................4 1.2 市场价格分布............................................................5 1.3 转股溢价率..............................................................6 1.4 纯债溢价率..............................................................7 1.5 转债、正股、期权、纯债指数..............................................8 1.6 转债市场的整体估值水平.................................................10 2、 待发转债情况 .....................................................12 3、 可转债对应正股打分 ................................................14 4、 转债条款触发情况 ..................................................18 4.1 下修...................................................................18 4.2 回售...................................................................23 4.3 强赎...................................................................23 5、 转债回售收益率情况 ................................................25 6、 转债理论价格 .....................................................26 7、 转债组合推荐 .....................................................36 7.1 低估值组合.............................................................36 7.2 高转股概率组合.........................................................37 7.3 财通金工推荐组合.......................................................37 图表目录 图 1 ：转债日成交金额以及成交量.................................................4 图 2 ：转债市场价格分布.........................................................5 图 3 ：余额加权平均转股溢价率及平价走势.........................................6 图 4 ：纯债溢价率及纯债价值走势.................................................7 图 5 ：转债指数vs转债正股指数vs纯债指数.......................................8 图 6 ：转债指数及转债期权指数...................................................9 图 7 ：平价为100的转债估值走势................................................11 图 8 ：不同信用评级下平价为100的转债估值走势..................................11 图 9 ：偏股型可转债对应正股....................................................15 图 10 ：偏债型可转债对应正股...................................................16 图 11 ：平衡型可转债对应正股...................................................16 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 金工点评 证券研究报告 表 1 ：近日转债日成交金额以及成交量数据.........................................4 表 2 ：近日转债市场价格数量分布.................................................5 表 3 ：近日余额加权平均转股溢价率及平价走势.....................................6 表 4 ：近日纯债溢价率及纯债价值数据.............................................7 表 5 ：近日转债指数正股指数及纯债指数数据.......................................8 表 6 ：近日转债指数及转债期权指数...............................................9 表 7 :不同信用评级下平价为100的转债估值.......................................10 表 8 :风向标转债价格2010年以来的统计性描述....................................10 表 10 ：待发行转债清单.........................................................12 表 11 ：可转债对应正股打分.....................................................14 表 12 ：下修条款触发情况.......................................................18 表 13 ：回售条款触发情况.......................................................23 表 14 ：强赎条款触发情况.......................................................23 表 15 ：转债回售收益率情况.....................................................25 表 16 ：可转债定价信息表.......................................................26 表 17 ：低估值组合.............................................................36 表 18 ：高转股概率组合.........................................................37 表 19 ：财通金工推荐转债组合...................................................37 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 金工点评 证券研究报告 1、 转债市场行情 1.1 规模及成交情况 上周转债市场热度依旧，余额继续创新高，成交金额及成交量较前一周有小幅下降。上周成交金额共计4626.48亿元。5月11日单日可转债成交金额为1125.39亿元，成交量659.47亿。 图 1：转债日成交金额以及成交量 数据来源：Wind，