本报告对证券行业2020年报及2021一季报进行了总结，主要结论如下：
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证券行业盈利能力稳步提升，龙头券商业务优势凸显。2020年券商行业实现营业收入4485亿元，同比+24%，净利润1575亿元，同比+28%，经纪、投行、资管三类轻资产业务收入贡献比48%，同比提升5个百分点，相比2015年回落13个百分点，业务均衡发展。行业资产负债表持续扩张，2020年末总资产、净资产8.9万亿、2.3万亿，分别为2014年规模的2.2倍、2.5倍，规模扩张提速，两融、场外衍生品、FICC等业务重要性提升。
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上市券商：行业集中度提升，龙头各业务优势凸显。40家上市券商21Q1营收同比+28%，净资本排名前20位券商（下文CR20）同比+32%，营收集中度86%，净利润集中度90%，同环比均有所提升，投资杠杆拉开盈利能力差距。收入结构来看，重资产业务收入占比有所回落，投资、经纪仍为重要贡献，20年度来看中大型券商业务具备竞争优势，21Q1龙头投行、资管净收入增速高于同业，CR20信用减值损失率同比回落，业务风险可控。资产负债角度，行业资产集中度不断提升，投资类资产占比超50%，保持增长趋势。
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投资与资本中介：衍生品发展提速，利息收入结构向两融倾斜。投资类：上市券商2020年度投资收益率小幅回落，增加权益资产配置，20年末占比提升至21%，21Q1龙头投资收益率有所改善。衍生品发力客需业务，权益类发展提速，从行业角度看，2020年权益类新增名义本金4.76万亿，同比+259%，CR5市占率87%，集中度较高，上市券商权益类名义本金同比+90%，一二级交易商制度下，大型券商增长具备潜力。资本中介：两融余额快速增长带动收入提升，业务市场格局稳定，20年末上市券商市占率81%，同比持平，CR10券商市占率同比提升2个百分点，大型券商
