非银行金融行业：2020年报和Q121季报综述及H121前瞻

保险行业2020年年报和Q121季报综述显示，保费收入同比增长8.00%，归母净利润同比下降7.10%。其中，新单保费萎靡是困扰核心问题，而负债端新单保费的萎靡是由于疫情导致线下代理人展业停摆。保险行业正处于高阶改革阶段，伴随着以生态圈为核心的供给侧改革，短期成效不甚明显。预计H121上市险企NBV或现弱复苏，NBV增长双因子FYP和NBVM均承压。推荐坚定探索长期经营之道，P/EV近五年后6%分位的平安A；及引入新管理层，代理人改革提速的太保A。