非银行金融行业2020年年报综述及2021Q1展望：负债端受疫情+综改影响承压，投资业绩表现良好

本文对中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿等五家上市险企进行了分析。2020年，受税优政策及准备金增提影响，五家上市险企归母净利润普遍大幅下滑，均呈负增长。寿险保费增速分化，新业务价值承压。各险企EV增长稳健，增速基本维持在两位数，NBV增速整体承压，增速出现分化。新单业务方面，新华保险表现优异，总体新单保费增速高达44.06%，个险新单保费增速7.09%，主要系银保渠道优势带动新单业务发展；代理人方面，新华保险人力逆势增长，而代理人产能中国平安保持行业领先；新业务价值率方面，除中国人寿外各上市险企呈现不同程度负增长，保障型产品占比整体呈上涨态势，新华保险产品结构有待进一步优化。内含价值营运利润增速分化，2020年内含价值营运利润中国人寿反超平安寿险，行业中处于领先位置。寿险ROEV普遍承压，主要上市险企呈不同程度下滑，太平人寿ROEV上升2.20pct，主要由于投资收益率、汇率等因素影响，以及寿险净资产快速增长导致。