钢铁行业2020年业绩止跌反弹,2021盈利中枢或抬升。2020年SW钢铁上市公司实现归母净利润598.17亿元,同比增长2.84%(同口径),扭转了2019年业绩下滑的局面。当年实现业绩规模仅次于2018和2017年;从季度业绩来看,2020年板块业绩保持逐季增长态势;从业绩分布来看,特钢企业盈利继续占优。2021Q1业绩创历史同期新高。2021Q1SW钢铁上市公司实现归母净利润265.38亿元,同比增长243.27%;环比2020Q4增长40.14%,再次创历史同期新高。钢价上涨是推动板块盈利增长的主要驱动力。主要由以下三个方面因素推动:(1)政策刺激推动经济快速复苏,为钢铁需求复苏奠定了良好的环境;(2)经济活动正常化带来的积攒性需求爆发;(3)碳中和及环保限产导致的供给收缩预期。后市展望:2021年钢铁行业供需格局将有所改善,盈利中枢或抬升。主要原因:(1)需求增速短期保持平稳。(2)国内产能供给基本到顶,供给短期难有大的增量。综合来看,2021年国内钢材供需格局将保持紧平衡格局,同时在国内外宽松的流动性政策短期难以改变的背景下,钢材价格将有望维持较高水平,盈利中枢同比将抬升。投资建议:短期来看,下游需求依然强劲,钢价高位震荡,钢企盈利水平较好。但板块经过前期快速拉涨,估值已相对提高,当下处于资金阶段性博弈的阶段。短期来看,板块内估值相对较低且今年涨幅较小的标的仍有博弈机会,建议关注三钢闽光、韶钢松山、方大特钢;中长期来看,受益于制造业需求空间增长明确、综合竞争力实力更强的行业龙头值得持续关注,推荐宝钢股份和中信特钢。风险提示:1、经济复苏不及预期导致下游需求大幅下滑风险;2、政策落实不及预期。未来碳中和具体执行政策若不及预期,将导致前期高涨的市场预期回落,或引起行业投资大幅波动;3、原材料价格上涨幅度超预期。如果铁矿石、焦