2021年5月信用市场月报：继续推荐高等级加杠杆拉久期策略

平安观点：4月市场主线是流动性超预期宽松带动曲线陡峭化下移和风险偏好有所回升。3-4月是信用债和民企债的偿债高峰，但新增债券违约主体数量较少，主要原因在于央行维持资金面宽松及各地政府更重视防范国企债违约。4月收益率曲线陡峭化下行，风险偏好继续修复。4月事件总结：政策在“控规模”和“保兑付”之间维持平衡，以防范国企债券违约。策略展望：推荐高等级拉久期加杠杆策略。市场风险偏好虽有一定修复迹象，但结构仍然脆弱，地方国企、城投和市场尚未关注到的中小银行信用风险能否消弭于无形需要持续观察。风险提示：地方国企违约风险上升；货币政策收紧；经济超预期回暖导致融资需求上升。