潍柴动力是重卡行业的龙头，以发动机、车桥、变速箱等动力总成系统为核心，延伸上游零部件和下游重卡，同时涉足叉车和智能仓储。公司研发投入高，发布全球首款效率达50.23%的发动机并实现商业化应用，国六背景下有望实现市占率和毛利率的双重增长。公司全面布局燃料电池，传统能源和新能源齐头并进，已建成两万套级产能的燃料电池发动机及电堆生产线，未来氢能重卡有望成为公司的增长驱动力。公司发布130亿非公开发行A股方案，用于燃料电池全产业链项目、高端发动机项目、大型CVT动力总成产业化项目等。预计公司21-23年营收分别为2136/2283/2453亿元，归母净利润分别为109/124/134亿元，同比增长18%/14%/9%。考虑到公司在重卡行业中的龙头地位、双碳及国六大背景下的技术储备优势，以及雷沃未来在农业机械中的成长性以及氢能重卡未来前景，给予公司17倍PE估值，对应目标价23.29元，维持公司“增持”评级。
