根据研报,伊利股份2020年实现营收968.9亿元,同比增长7.4%,基本符合预期,实现归母净利润70.8亿元,同比增长2.1%,基本符合预期,实现扣非净利润66.3亿元,同比增长5.7%。2020年公司实现经营性净现金流98.5亿元,同比多流入14.0亿元,实现销售回款1060.2亿元,同比增长4.5%。2020年Q4收入增长强势,商誉减值扰动利润。考虑到20年春节较早,19Q4基数较大,20Q4收入仍实现高个位数增长,我们认为随着疫情影响逐渐消退,公司白奶产品已恢复稳健增长。公司Q4常温奶实现双位数增长,其中金典/小白奶收入增速在15%左右,安慕希增速在10%左右。