2021Q1业绩点评：收入增长符合预期，业绩稳步向好

金龙鱼（300999.SZ）2021年一季度实现营业收入510.82亿元，同比增长27.97%，净利润18.25亿元，同比增长47.06%。其中，毛利率为13.27%，同比增长0.66pcts。期间费用率为6.41%，同比下降0.78pcts。净利润涨幅低于利润总额涨幅主要源于2021Q1不同子公司税率差异和归属少数股东损益增加。公司积极进行产品矩阵丰富及产品结构升级，整体销售额增长幅度较大，其中零售产品销量稳步增长，单价同比有所提升，食用油高端产品及大米高端产品均取得较好市场表现。此外，公司推进渠道下沉，渠道已基本覆盖到县一级，在部分沿海发达地区实现村镇覆盖，公司将持续推进渠道下沉，对村镇覆盖实行精细化管理。公司看好产品升级的能力，维持2021-2023年净利预测分别为82.68/93.56/107.04亿元。当前股价对应2021/22/23年PE为52x/46x/40x，维持“增持”评级。