建滔积层板（01888）是港股公司，是业内领先的垂直整合电子材料制造商，专注于生产覆铜面板。公司连续15年稳居全球覆铜面板市场第一位，19年市占率约为16%。公司业绩表现受上游原材料和下游需求的影响波动。20年受疫情停工停产和房地产业务收缩的影响，整体营收下降，但是由于下半年覆铜面板行业的高景气，公司利润率提升至16%，净利润同比增长17%。公司采取垂直整合生产结构，发展覆铜面板业务的同时覆盖上游原材料（铜箔、玻璃纱、玻璃纤维布、漂白木浆纸以及环氧树脂）的生产。凭借垂直一体化的生产模式，涨价周期下公司能够充分享受覆铜面板产品及上游物料提价的双重红利。公司主要产品包含环氧玻璃纤维覆铜面板及防火纸覆铜面板，属于中低端产品，公司主要产品FR-4时电子行业用量最大的覆铜面板种类，在原材料价格上涨、供给紧张局面下提价弹性最大。20Q4开启新一轮涨价周期，公司有望优先受益。中长期有望受益产品结构高端化。公司产品向高端产品转型能够有效提高产品ASP和毛利率，获得营收增长和利润率提升，公司发展可期。给予公司21-23年营收为274.4/279/271.4亿港币，yoy+58.6%/+1.7%/-2.7%，净利润为68.59/61.38/54.29亿港币，yoy+145%/-11%/-12%。考虑这轮涨价周期的持续性以及港股流通性，给与公司21年10x的PE，对应21.98港币/股的目标价，给予“买入”评级。
