对比过去十年4月份政治局工作会议论调：4月30日政治局工作会议维持中性偏紧论调

4月30日政治局工作会议维持中性偏紧论调，对比过去十年4月份政治局工作会议论调，2021年形势判断中提到经济恢复不均衡、基础不稳固的担忧，和2017年同期更为类似，但并没有出现2017年类似的去杠杆、强监管论调。目前财政和货币政策论调依然中立，即使2010年和2011年同期定调也是积极的财政政策和稳健的货币政策，但实质那是市场利率大幅上行的两个年度。所以目前政策之中立态度，使得后续M2和社融增速预期进一步下降，我们预计社融和M2的流动性溢价经过Q1的极低值后在2021年下半年会整体缓和维持在5%左右低增速区间，但总体偏紧态势难以改变。