奥士康是一家专注于PCB硬板的公司，主要产品为双面板和多层板，产品应用领域广泛。公司长期业绩稳定增长，2020年营业收入为29.11亿元，同比增长28%，归母净利润为3.49亿元，同比增长31%。公司预计2021年第一季度盈利1.03-1.13亿元，同比增长308% - 348%。公司产能扩张带来业绩弹性，同时推进“肇庆奥士康科技产业园”项目持续扩大产能释放业绩弹性。此外，公司自主研发的多层高阶HDI项目已经能够量产6阶以上的超高布线密度HDI板，且公司上市募投建设高精密板项目进度良好，HDI产能不断扩大，中长期有望受益于产品高端化。公司产品按照下游来看分别为：消费类/汽车电子/通信网络/NB伺服器/工控产品/其他占比分别为26%/14%/35%/18%/6%/1%，在此轮多层板上行周期中，公司有望受益。公司覆盖汽车HUD和娱乐系统用PCB产品，上市募投建设汽车板项目持续扩张汽车用PCB板产能，公司将直接受益于汽车电子需求增长。投资建议：根据公司产能释放节奏，预期公司21-22年营收为45.21/67.61亿元，yoy+55.33%/49.54%，净利润5.28/8.29亿元，yoy+51.12%/57.06%，综合考虑公司业绩增速、估值中枢、可比公司估值，给与公司20-25xPE估值，对应2021年目标价格为66.4-83元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
