证券行业2021年一季报综述：行业分化加剧之下，坚持龙头主线与业绩为王

本报告主要对2021年一季度证券行业进行了综述。一季度沪深300指数累计下跌3.13%，创业板指累计下跌7.00%；40家上市券商合计实现净利润420.51亿元，同比增长29.51%，整体表现优异。行业平均ROE为9.04%，较20Q1增长1.02个百分点。头部券商业绩整体表现优于中小券商。资产扩表自营成重要分水岭，投行、资管业务加速转型中。基金代销望成为经纪板块中长期增长来源，两融余额站稳1.65万亿之上。预计2021年券商业绩稳中有升。当前证券II(中信)PB估值1.54倍，低于历史估值中枢2.03，具备显著的向上空间与动能，维持看好评级。建议关注中信证券(600030，增持) 、招商证券(600999，增持)、华泰证券(601688，增持)，同时建议关注中金公司(03908，未评级)。