业绩稳健增长，积极布局城市更新

龙光集团发布2020年年报，实现营业收入713.2亿元，同比增长23.6%；归母净利润128.5亿元，同比增长15.8%。公司净资产收益率、毛利率及净利率分别为30.70%、30.01%、18.75%，较上年同期-2.26pct、-1.54pct、-1.30pct。公司盈利能力保持高位，处于行业领先水平。销售再创新高，城市更新优势显著。公司已孵化的城市更新货值超900亿元，未来三年预计可孵化货值约为1500亿元，转化效率进一步提速。财务结构良好，全面达标三道红线。我们预计公司2021-2023年收入为895/1084/1286亿元，EPS为2.78/3.30/3.78元，对应PE为3.73/3.15/2.75，首次覆盖，给予公司买入评级。