南京银行发布2021年一季报，实现归母净利润41.0亿元，同比增长9.3%。非息收入拖累营收增长，拨备反哺利润。一季度总资产同比增长9.3%，增速较去年年报降低3.6个百分点，期末核心一级资本充足率9.67%，环比下降30bps。一季度实现营业净收入102.0亿元，同比增长1.6%，增速较去年年报降低4.6个百分点；一季度拨备前利润同比下降2.6%，增速较去年年报降低7.1个百分点。净息差改善，资产质量边际生成有所好转。公司今年一季末不良率0.91%，较年初持平；关注率1.29%，较年初提高8bps；公司一季末拨备覆盖率较年初提高2个百分点至394%，拨贷比较年初持平于3.58%，因此资产减值损失计提减少反映出不良生成率的降低，说明不良边际生成有所好转。公司表现符合预期，我们维持盈利预测不变，预计2021~2023 年净利润为147亿元/163亿元/182亿元，同比增长11.3%/10.7%/11.6%，对应摊薄EPS1.42元/1.57元/1.76元；当前股价对应的动态 PE 为 6.5x/5.8x/5.2x ，动态 PB 为0.9x/0.8x/0.7x ，维持“买入”评级。
