户用光伏高速增长，低压电器增长超预期

正泰电器发布2021年一季报，实现营业收入68.69亿元，同比增长20.55%，实现归母净利润1.21亿元，剔除公允价值变动影响后归母净利润为6.49亿元，同比增长90.05%。低压电器与光伏双轮驱动，业绩稳健增长。低压电器渠道业务、直销业务更上一层楼。户用光伏业务持续高速增长，电站建设如期并网交付。预计公司2021-2023年营业收入为389.87亿元/ 458.71亿元/ 539.35亿元，净利润/49.62亿元/60.74亿元/73.50亿元，EPS分别为2.31/ 2.83/ 3.42元/股，对应PE为14x/ 12x/ 10x。给予“持有”评级。