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2020年,公牛集团实现营收100.51亿元,同比增长0.11%,实现归母净利润23.13亿元,同比增长0.42%。2021年Q1实现营收25.74亿元,同比增长86.57%,实现归母净利润6.07亿元,同比增长256.17%。公司长期建立起的渠道、成本、效率优势都在进一步强化。预计2021年归母净利润为27.34亿元,同比增长18.2%。给予目标价227.5元,对应21年50倍PE,维持“买入”评级。