食品行业2020年年报&2021年一季报总结：2020大众品稳健，2021烈火炼真金

2020年疫情之下，大众品需求端相对稳健，同时成本下行+税收减免等因素使盈利能力表现较好。2021年大众品面临更大的挑战，成本的大幅上涨使得企业的盈利能力承压。此背景下，格局良好具备提价能力的企业以及降本控费能力出众的龙头有望表现更佳。啤酒：销量强势回暖，高端化加速。2020年大部分啤酒公司销量维持在小个位数下滑，2021Q1基本恢复至疫情前水平，同比实现了强劲增长。从均价看，受益夜场和高端餐饮等高档酒主要消费渠道的恢复，2020Q2以来啤酒企业ASP逐步回暖；2021Q1啤酒公司普遍维持了较快的ASP增速，高端化加速推进。2020年受益于高端化+成本低位+税收减免等因素，啤酒利润增长良好。2021年成本端承压，期待行业通过加速高端化+价格调整+降本增效推动利润继续释放。调味品：2020年C端表现突出，2021压力下龙头更强。2020年疫情对餐饮渠道冲击较大，居家消费推动C端快速增长。利润端受益于成本下降+C端高利润率产品占比提升+买赠促销费用减少，2020年利润率保持提升。2021Q1由于家庭端囤积库存，提前透支未来消费，基础调味品普遍表现疲软，但海天作为龙头增长依旧强劲。伴随包材和原材料价格上升，调味品利润率承压，海天再次体现出龙头平抑成本波动的能力。卤制品：2020年逆势开店，盈利持续复苏。2020年疫情之下，卤制品社区店相对受益，而高势能门店尤其是交通枢纽店受影响较大且长。2021Q1受益就地过年+低基数，绝味表现突出，实现强劲恢复。2020年疫情下，中小企业加速退出，三家龙头均逆势提速开店，跑马圈地抢占市场，尤其加强对高势能门店布局。速冻食品：高基数下仍保持稳健增长，龙头优势显著。“懒人经济”趋势是推动速冻食品发展的长期逻辑，C端消费者厨房能力下降，对便捷性的需求+B端对提升效率需求长期存在，龙头优势显著。