保利地产2020年年报点评报告:公司实现营业收入2430.9亿元,同比增长3.0%;净利润400.5亿元,同比增长6.6%;归母净利润289.5亿元,同比增长3.6%。公司毛利率为32.6%,同比下降2.4pct;投资收益大增65.9%至61.4亿元;税金支出占营收比重同比下降1.7pct至7.6%,有效对冲毛利率下降影响。公司销售额同增8.9%达5028.5亿,拿地积极,投销比达46.8%。公司两翼业务高速发展,保利物业营收同比增长35%。公司有息负债综合成本降至4.77%行业领先,“三条红线”保持绿档水平。我们预测公司2021-2023年收入增速为17.1%/14.9%/12.5%,归母净利润为312.81/340.93/373.77亿元,增速为8.1%/9.0%/9.6%, EPS为2.61/2.85/3.12元/股,对应的PE为5.4/4.9/4.5x。维持“买入”评级。