纺织服装行业2020年报、2021Q1季报分析：考验中的机遇

本报告分析了2020年报和2021Q1季报，指出纺织服装终端零售恢复，板块增长势头持续。品牌服饰板块2020年收入/业绩分别-3.1%/-17.2%，2021Q1收入/业绩分别+43.6%/+127.9%。2021年以来恢复情况良好，我们判断快速增长势头有望持续。品牌服饰线下恢复，电商表现亮眼。运动鞋服景气度持续，终端流水恢复迅速。珠宝需求后置释放，龙头打法分化。建议自上而下看好高景气度运动鞋服赛道，推荐【申洲国际、华利集团、安踏体育、李宁、滔搏】，对应21年 PE分别33/46/42/60/23倍。推荐运营稳健、估值水平尚有提升空间的【地素时尚、比音勒芬】，对应21年PE分别13/19倍；推荐消费医疗双覆盖的大健康领军企业【稳健医疗】，对应21年PE为30倍；推荐龙头地位稳固的【波司登】，对应21年PE为21倍；推荐柔性供应链效果显著【太平鸟、森马服饰】，对应21年PE分别24/19倍。推荐运营稳健的珠宝龙头【老凤祥】，对应21年PE为16倍。