星源材质(300568)2020年业绩同环比高增,接近业绩预告中值,业绩拐点确立。21Q1公司实现营收4.22亿元,同比增长238.51%,环比增长18.65%;归母净利润0.62亿元,同比增长287.93%,环比增长232.82%,此前预告0.6-0.65亿元,接近业绩预告中值,符合市场预期;扣非归母净利润0.57亿元,同比增长413.56%,环比增长495.76%。公司产能释放,大客户跑顺起量,20年H2明显转好。2020年全年隔膜收入8.78亿,同比大幅增长47.3%,下半年隔膜收入6.04亿,同比上升212%,环比大幅上升220%,毛利率为31.3%,同比下滑10.5pct,下半年毛利率为29.3%,环比下滑6.5pct,主要受运费转入成本以及产品价格下滑影响。20年常州、江苏基地全部建成,产能跑顺,常州基地开始向宁德、三星、村田、Saft供货,江苏基地4亿平产能大部分投产,开始向比亚迪、亿纬等客户供货,两地子公司业绩大幅增加。20Q4以来持续满产满销,单平利润大幅提升。21Q1持续满产满销,预计出货2.5-2.6亿平,同比增长300%左右,环比微增。从盈利水平看,我们测算若不考虑股权激励及诉讼等一次性费用影响,Q4单平利润预计0.2元/平左右,环比实现翻番;21Q1单平净利0.22元/平,若不考虑股权激励费用的影响,对应Q1单平净利达0.26元+,环比增长30%左右,主要受益于公司客户结构改善及产能利用率提升,盈利拐点确立。公司加大扩产力度,长期高增长维持。公司常州湿法基地、江苏干法和涂覆基地产能基本建设完毕。考虑一些线用于打样,目前公司满产下,单月产量0.9-1亿平,产能