21Q1收入增长全面复苏，薪酬激励有突破

本报告由安信证券股份有限公司发布，涵盖了2020年和2021年第一季度的财务数据和业绩情况。2020年，公司实现营业收入166.53亿元，同比增长5.28%，实现归母净利润60.06亿元，同比增长29.38%。2021年第一季度，公司实现营业收入50.04亿元，同比增长40.85%，实现归母净利润21.67亿元，同比增长26.92%。报告指出，2020年公司市场反应灵活积极，通过前瞻积极的量价政策配合推动国窖价盘上涨，渠道状态显著提升。2021年第一季度，公司全面复苏，生产及销售节奏错配致税金率大幅提升，预收款余额为2015年以来Q1期末最高水平。预计2021年公司围绕“精细管理增效益，精准营销拓市场”进行集中发力，将持续强化渠道管控及终端服务能力，预计伴随挺价动作的进一步展开，以及渠道和终端费用支持的有序退出，国窖渠道通过价差而非返费获利的能力有望增强，并在公司精细化管控帮助下逐步加快周转，从而实现中长期良性发展。