渠道与内容业务恢复，院线龙头市占率持续提升

万达电影2020年年报和2021年第一季度季报显示，公司在疫情期间逆市扩张策略效果显现，公司Q1票房恢复好于大盘，净利润创新高。2020年公司受疫情影响，营收与利润下滑，相应业务开展受阻，公司对前期并购影城、时光网、新媒诚品、互爱互动、上海骋亚影视文化传媒公司计提商誉减值合计44.18亿元。21Q1公司实现票房22.62亿元，观影人次5223万，公司归母净利润5.24亿元，创历史新高。公司市占率持续提升，截至21Q1，公司通过开放特许经营加盟新签约影院超310家，已开业60家。公司还储备有《2哥来了怎么办》《外太空的莫扎特》《没有一个春天不会来临》等电影，《雁归西窗月》《最灿烂的我们》等电视剧，丰富储备叠加行业复苏与龙头发行实力，公司有望持续推出爆款精品。我们预计公司21-22年实现EPS0.69元/0.89元，新增23年EPS1.07元，对应当前PE26/20/17X，看好公司院线行业龙头地位，经营有望持续改善，维持“买入”评级。