2020年年报及2021年一季报点评：业绩低于预期，供应链战略布局初步形成

家家悦发布了2020年年报和2021年一季报，全年实现营业收入166.78亿元，同比增长9.27%；实现归母净利润4.28亿元，同比减少6.54%。1Q2021实现营业收入47.15亿元，同比减少4.12%；实现归母净利润1.28亿元，同比减少27.22%。公司2020年综合毛利率为23.48%，同比上升1.63个百分点，期间费用率为19.76%，同比上升1.88个百分点。供应链战略布局初步形成，新会计准则影响收入利润。我们下调对公司2021/2022年EPS的预测39%/44%至0.66/ 0.69元，新增对2023年EPS的预测0.72元。公司供应链布局初步形成，有助于提升公司竞争优势，维持“增持”评级。