财报超预期，核心IDM资产业绩弹性大

华润微发布2020年年报及2021年一季报，公司2020年营业收入69.77亿元，同比增长22%；归母净利润9.64亿元，同比增长140%。2021Q1营业收入20.45亿元，同比增长48%；归母净利润4.00亿元，同比增长252%。公司产品结构不断优化，核心技术实力提升，当前在手订单饱满，产能利用率较高。收入增长超预期，利润率、现金流全面向上。预计盈利能力将逐月上行，毛利率及盈利能力有望保持上升趋势。公司完成定增案，发行价格48元，募集资金约50亿元，其中重庆西永微电子产业园参与15亿元。当前行业供不应求，价格上涨，公司重庆、无锡8吋扩产有望逐步释放，功率产品结构持续优化，重庆12吋预计2022年开始贡献产能。预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为19.45/22.52/26.19亿元，维持“买入”评级。