淡季不淡，扣非净利率提升8个点，定增激光外市场有望实现突破

柏楚电子发布2021年一季报，业绩表现优秀，超预期。公司Q1实现收入1.88亿，同比+147%，环比+1.1%，归母净利润达到了1.18亿元，同比+126.39%，环比+25.53%。公司护城河深厚，盈利能力维持高水平，扣非净利率提升8pct。公司费用率持续下降，现金流量表健康。我们估计公司21-23年可达市场空间38.73、45.71、56.79亿元，相较于公司20年收入体量5.71亿元，仍有很大的发展空间。我们估计公司21-23年业绩分别为5.31、7.00、9.34亿元，对应PE分别为65.12、46.71、36.05。维持“买入”评级。