仙琚制药在2020年实现了稳健增长,2021年第一季度超预期高速增长。公司2020年Q4实现营业收入10.85亿元,同比增长15.51%,归母净利润为1.46亿元,同比增长22.17%。2021年一季度实现营业收入10.01亿元,同比增长34.47%,归母净利润为1.11亿元,同比增长64.21%。公司在妇科计生类制剂产品销售收入下降7%的情况下,呼吸类制剂产品销售收入同比增长22%。公司销售毛利率为55.64%,较去年下降4.9pct,主要原因是制剂销售下滑和汇率影响。公司财务费用率为2.13%,较去年提高0.39pct,主要是由于汇兑损失增加所致。预计2021-2023年公司总营收有望达到46.19亿元、53.15亿元、62.10亿元,同比增长分别为14.9%、15.1%、16.9%;归母净利润有望达到6.20亿元、7.70亿元、9.70亿元,同比增长分别为22.9%、24.1%、26.0%。公司是甾体领域龙头,制剂一体化布局较早,四大制剂业务齐发力,呼吸科高速增长。维持“买入”评级。