2020年年报及2021年一季报点评：20年目标顺利达成，21Q1开门红

伊利股份2020年实现营业总收入968.86亿元，同比增长7.38%，实现归母净利润70.78亿元，同比增长2.08%。2021年Q1实现营业总收入273.63亿元，同比增长32.49%，实现归母净利润28.31亿元，同比增长147.69%。原奶价格上升致毛利率承压，费用收缩释放净利润弹性。预计2021年原奶价格将继续维持高位，促销竞争态势有望放缓，在消费者健康意识觉醒下，公司高端奶需求不断增加，公司2021年盈利能力有望继续增强。公司乳制品行业龙头地位稳固，业务版图逐步扩大，维持2021-22年归母净利润预测为82.95/95.22亿元，新增2023年归母净利润预测为108.99亿元，折合2021-23年EPS分别为1.36/1.57/1.79元，当前股价对应2021-23年PE分别为29x/25x/22x，维持“买入”评级。