计算机行业2018年中报点评：业绩稳健增长 云计算板块优于整体

请务必阅读正文后免责条款 分析师：费瑶瑶 执业证书：S0380518040001 联系电话：0755-82830333（107） 邮箱：feiyy@wanhesec.com 研究助理：沈彦東 联系电话：0755-82830333（195） 邮箱：shenyd@wanhesec.com 研究助理：熊浩 联系电话：0755-82830333（19） 邮箱：xionghao@wanhesec.com 近一年计算机指数市场走势 请扫码关注微信公众号 业绩稳健增长 云计算板块优于整体 ——计算机行业2018年中报点评 主要内容： 2018年上半年，计算机板块震荡走低，2月中旬至3月中旬出现一波逾20%的上涨行情，1月下旬至2月上旬及6月中旬迎来了两轮较大幅度的调整。中信计算机指数较年初下跌5.42%，跑赢沪深300指数7.47个百分点。 净利润增速高于营收增速 盈利能力增强 2018H1计算机行业上市公司实现总营收2193.23亿元，同比增长20.26%；实现总净利润144.40亿元，同比增长26.73%；实现总扣非净利润93.65亿元，同比增长21.58%；实现毛利率30.66%，较上年同期提升4.21个百分点。 整体三费率均有所上升 研发投入力度持续加大 2018 H1计算机行业上市公司销售费用率为 8.33%，较上年同期上升1.10个百分点；管理费用率为14.91%，较上年同期上升2.28个百分点；财务费用率为1.10%，较去年同期上升0.26个百分点。2018H1计算机板块整体研发支出为202.23亿元，较2017H1同期增加44.81% 应收账款大幅增加 经营性现金流持续恶化 2018 H1计算机行业上市公司整体应收账款为1609.60亿元，比2017H1同期增加35.90%，占营业收入的73.39%，比重较2017H1上升8.45个百分点；存货为1003.71亿元，比2017H1同期增加28.46%，占营业收入的45.76%，比重较2017H1上升2.92个百分点；经营性现金流净额占营业收入为-17.54%，较2017H1同期占比-15.17%上升2.37个百分点。 政策支持力度空前 行业景气度延续 工信部印发《推动企业上云-30%-20%-10%0%10%20%2017-09-182017-10-182017-11-182017-12-182018-01-182018-02-182018-03-182018-04-182018-05-182018-06-182018-07-182018-08-18计算机(中信)沪深3002018年09月17日 证券研究报告/行业研究/中报点评 请务必阅读正文后免责条款 实施指南(2018-2020年)》提出到2020年全国新增上云企业100万家。随着利好政策不断加码，云计算板块2018年中报业绩表现亮眼，景气度持续验证。根据IDC报告，中国企业级SaaS市场增速高于美国SaaS市场，并预测中国企业级SaaS市场未来五年依旧呈现快速增长，年复合增长率将超过35.7%。源自目前平台发展趋势和龙头企业在B端领域的投入，我们看好在医疗信息化、金融科技、教育信息化有成熟的业务场景解决方案的SaaS企业。 风险提示：外部环境不确定性；软件服务行业景气度下行；企业上云进程不及预期 行业研究报告 3 目录 一、计算机行业2018年上半年行情回顾 .............................................................................................................................. 5 二、行业中报业绩稳健增长 云计算板块优于整体 ............................................................................................................. 7 （一）净利润增速高于营收增速 盈利能力增强 ............................................................................................................. 7 （二）整体三费率均有所上升 研发投入力度持续加大 ................................................................................................. 8 （三）应收账款大幅增加 经营性现金流持续恶化 ......................................................................................................... 9 （四）云计算子行业财务数据持续向好 ........................................................................................................................... 9 三、政策支持力度空前 行业景气度延续 ........................................................................................................................... 11 四、行业要闻 ......................................................................................................................................................................... 11 五、风险提示 ......................................................................................................................................................................... 12 行业研究报告 4 图表 1 2018年年初至今计算机板块走势图 .............................................................................................................. 5 图表 2 2018H1计算机板块涨幅前十公司市值 ......................................................................................................... 5 图表 3 8月31日中信一级行业市盈率(TTM) ......................................................................................................... 6 图表 4 中信计算机板块市盈率(TTM) ........................................................................................................................ 6 图表 5 计算机上市公司总营收及同比增速 .............................................................................................................. 7 图表 6 计算机上市公司总净利润及同比增速 .......................................................................................................... 7 图表 7 计算机上市公司总扣非净利润及同比增速 .................................................................................................. 7 图表 8 计算机上市公司销售毛利率 .......................................................................................................................... 7 图表 9 计算机上市公司营收增速分布对比 .............................................................................................................. 8 图表 10 2018H1计算机上市公司营收增速分布 ....................................................................................................... 8 图表 11 计算机上市公司净利润增速分布对比 ........................................................................................................ 8 图表 12 2018H1计算机上市公司净利润增速分布 ................................................................................................... 8 图表 13 2014H1-2018H1计算机行业上市公司费用率情况 ..................................................................................... 9 图表 14 2014H1-2018H1计算机行业上市公司现金流情况 ..................................................................................... 9 图表 15 2018H1云计算板块业绩 .............................................