核心技术构建壁垒，5G龙头进入业绩成长快车道

中兴通讯发布2021年一季度报告，收入同比增长22.1%至262.4亿元，归母净利润同比增长179.7%至21.8亿元人民币。三大业务板块收入齐头并进，国内及海外市场收入均实现良好成长。毛利率有所下滑，但随着5G行业格局逐步明晰，毛利率有望持续回升。费用端投入偏刚性，未来费用率有望快速摊薄，推动公司盈利进入快速释放期。公司位列全球专利布局第一梯队，中兴微电子位列国内第一梯队半导体公司，专利技术价值超450亿元，估值上可予以重视。我们维持公司“买入”评级。