20全年经营情况不断改善，疫情反复拖累公司21Q1业绩

天目湖（603136.SH）维持评级。公司2020年实现营业收入3.74亿元，净利润0.55亿元，扣非净利润0.28亿元，EPS0.47元。期内公司毛利率下滑12.72pct至52.6%，整体费用率39.11%。公司主营业务营收较上年同期均有不同程度下滑。温泉业务收入2.02亿元，酒店收入0.92亿元。毛利方面，温泉业务39.78%、酒店业务51.08%、山水园56.83%、南山竹海57.61%、水世界9.84%。公司2021Q1业绩亏损，预计公司2021-2023年EPS分别为1.23\1.45\1.59，对应公司4月28日收盘价27.81元，2021-2023年PE分别为22.6\19.2\17.5，维持“增持”评级。