投资助增利润，NBV符合预期

中国人寿2021年一季度实现归母净利润286亿元，同比增长67%。寿险总保费3239亿元，同比增长5%，新单1024亿元，同比下降6%。公司注重队伍质态，加大清虚力度，个险队伍规模持续下滑。准备金增提导致归母净利润下降73亿元，但投资收益增长735亿元，投资收益率基本稳定。基于此，我们维持新单增速假设，2021年EVPS预测维持42.08元，公司目前股价对应2021年PEV约0.78倍，维持“推荐”评级。