短期收入部分承压，全年业绩有望恢复高增速

2021年一季度，大参林实现营业收入40.59亿元，同比增长20.73%；其中归母净利润3.41亿元，同比增长21.51%；扣非归母净利润3.39亿元，同比增长25.2%；经营活动产生的现金流净额达到5.12亿元，较上年同期增长59.6%。收入增速略低于预期。公司深耕华南，布局全国，华中地区增速较快，不断开拓空白区域。积极布局院边店、DTP药房、O2O等渠道，承接长处方、处方流转平台、互联网医院等渠道处方外流带来业绩增量。预计未来公司依托线下门店规模和线上渠道流量的资源互补，有望抢占处方外流先机，带来业绩持续快速增长。我们预计2021-2023年公司归母净利润13.4/17.3/22.2亿元，EPS为1.7/2.2/2.8元，目前股价对业绩的估值较为合理。