2020年报点评：弹药充足，腾飞在即

宁德时代发布了2020年报，营收达到503.19亿元，同比增长9.90%；归母净利润为55.83亿元，同比增长22.43%。分业务看，储能、其他业务大幅提升，动力及锂电材料相对平稳。公司财务处理稳健，质保金、减值损失计提严谨，递延收益大幅增加。公司积极开展储能及运营等市场合作、围绕主业进行产业链投资。公司预计21-22年归母净利润为104.8/154.7亿元，预计23年归母净利为231亿元，同比分别88%/48%/49%。公司产能扩张加速，全球动力电池龙头地位稳固，未来高增长确定性较高，且利润确认相对保守，我们给予一定的估值溢价，给予21年100倍PE，对应目标价450元，维持“买入”评级。