包材等价格上行影响短期利润，全国化扩张有序推进

中炬高新发布2021年一季报，实现营收12.6亿元，同比增长9.5%，实现归母净利润1.8亿元，同比下降15.2%。公司渠道扩张稳步推进，全国化扩张有序推进。分区域看，东部、南部、中西部、北部营收增速分别为24%、7.4%、-7.7%、21%。经销商开拓方面，截至2021Q1末，公司共有经销商1531家，净增加110家，中西部、北部招商节奏加快。包材等原料价格上行叠加费用投入加码，净利率有所下滑。公司省外开拓+机制变革+产能扩张，中长期依然看好。预计2021-2023年归母净利润分别为10.6亿元、13.5亿元、17.5亿元，EPS分别为1.33元、1.69元、2.20元，对应动态PE分别为37倍、29倍、22倍，维持“买入”评级。